20180308-大华继显-Regional_Morning_Notes_27页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档为一份市场分析报告，涵盖了中国、香港、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的金融市场动态，包括银行、房地产、大宗商品及股票推荐等内容。报告重点分析了中国银行（Bank Of China）的资产质量压力、贷款增长趋势、资本充足率及估值情况，并提供了其他市场的投资建议和关键指标。

主要观点

中国银行 (3988 HK)

• 资产质量压力：贷款逾期情况持续恶化，尤其是3-6个月和6-9个月逾期贷款分别同比增长52.1%和23.2%。90天逾期贷款/NPL比率恶化至90.7%，显示资产质量仍面临挑战。
• FRS 109影响：FRS 109的实施可能导致资本充足率（CET-1 CAR）下降，因此银行需通过发行优先股或可转换债券来补充资本。
• 估值与基本面：尽管估值具有吸引力（2018年P/B为0.66倍，股息收益率为5.8%），但基本面表现平平，ROE为12.2%，低于其他四大国有银行。
• 贷款增长：预计2018年贷款增速为7.8%，较2017年放缓1-2个百分点。
• 市场建议：维持“Hold”评级，目标价为HK$4.65，当前价格为HK$4.20，上涨空间为+10.7%。

香港房地产市场

• 住房政策：2018/19财政年度预算与土地销售计划重申长期住房战略，计划供应25,500套住宅单位，目标供应维持在18,000套。
• 土地供应：土地供应量为8年最低，政府将更多依赖农田转换来增加土地供应。
• 市场建议：维持“Market Weight”评级，重点推荐New World Devt和Sun Hung Kai，认为其具备较高的投资价值。

关键信息

股票推荐与目标价

重点市场数据

关键假设

投资建议与催化剂

中国银行

• 催化剂：
  • 资产质量压力持续。
  • 海外业务增长支持“一带一路”项目。
• 风险：
  • 贷款增长放缓。
  • 费用压力上升。
  • 资产减值可能持续。

香港房地产

• 催化剂：
  • 政府持续推动住房供应。
  • 新供应集中在Kai Tak地区，有利于当地土地所有者。
• 重点推荐：
  • New World Devt（BUY）
  • Sun Hung Kai（BUY）

股票数据与财务指标

中国银行（3988 HK）

• 市值：约185,512百万美元（约1,453,449.2百万港元）
• 市盈率：2018F为5.2倍，2019F为4.6倍
• 股息收益率：2018F为5.8%，2019F为6.5%
• 成本收入比：2018F为34.7%，2019F为34.5%
• 净利息收益率（NIM）：2018F为1.9%，2019F为1.9%

区域市场活动

• 路演活动：
  • 中国银行与UOB在蒙特利尔和多伦多举行路演（3月8日-12日）
  • 与Gas Malaysia在吉隆坡举行集团会议（3月9日）
  • UOB Kay Hian在台湾举办ASEAN会议（3月13日-14日）
  • 与Xin Point Holdings在港举行路演（3月16日）
  • 与Ten Pao Group Holdings在港举行午餐会（3月26日）
  • 与新加坡交易所在吉隆坡举行午餐会（3月27日）
  • 与China Shineway在港举行路演（4月4日）
  • 与制药公司（2877 HK）在沪举行路演（4月6日）
  • 与中药公司（570 HK）在沪举行路演（4月9日）

重要结论

• 中国银行面临资产质量压力，但估值仍具吸引力，维持“Hold”评级。
• 香港房地产市场土地供应持续紧张，政府推动住房供应，推荐New World Devt和Sun Hung Kai。
• 其他市场如印尼、马来西亚、新加坡和泰国的经济数据和企业动态也提供了投资参考。