20170125-大华继显-Regional_Morning_Notes_30页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的股票市场动态，包括行业更新、公司财报、投资建议、关键指标以及未来展望。重点聚焦于航空、房地产、医疗设备等行业，结合宏观经济和政策环境，评估各公司的财务表现和市场前景。

主要观点

• 航空行业：中国三大航空公司（Air China, China Eastern Airlines, China Southern Airlines）在2016年表现优于恒生指数，尽管存在人民币贬值压力。预计2017年燃油价格上涨将改善收益，同时人民币贬值导致外汇损失增加，但公司债务结构优化将减轻压力。整体航空板块被上调为“OVERWEIGHT”（超配）。
• 印尼市场：Ciputra Development (CTRA IJ)受益于有利的监管环境和宏观经济，维持“BUY”评级，目标价为Rp1,590。
• 马来西亚市场：CapitaLand Malaysia Mall Trust (CMMT MK)和Syarikat Takaful (STMB MK)维持“HOLD”评级，Tenaga Nasional (TNB MK)被上调为“BUY”，目标价为RM16.00。
• 新加坡市场：M1 (M1 SP)被上调为“BUY”，目标价为S$2.48，显示其在2016年第四季度表现稳定。
• 泰国市场：Siam Commercial Bank (SCB TB)被上调为“BUY”，目标价为Bt172.00，认为其在宏观环境和资产质量方面持续改善，具备扩张潜力。

关键信息

中国航空业分析

• 收益改善：2017年预计燃油价格上涨将推动收益改善，燃油成本与收益高度相关（R²=0.89）。
• 外汇损失：人民币贬值导致外汇损失增加，但公司正在积极减少美元债务，预计2017年外汇损失将减少。
• 估值：三家公司目前估值为0.87倍2017F市净率，低于均值，因此被上调为“OVERWEIGHT”。
• 股价表现：尽管存在人民币贬值担忧，三家公司股价在2016年上涨约13%，并跑赢恒生指数。

Shandong Weigao (1066 HK)

• 股权处置：将持有的Weigao Blood 70%股权减持至49.3%，通过资本扩张完成。
• 交易估值：交易定价为13.2倍2017F市盈率，低于当前估值。
• 影响：处置将带来一次性税前收益约6.695亿人民币，但可能影响公司未来增长动力和投资者情绪。
• 评级：维持“SELL”评级，目标价为HK$4.13，较之前下调。

其他关键公司

• Ciputra Property (CTRP LJ)：被上调为“BUY”，目标价为960，预计2017年营销销售额稳定。
• Indosat (ISAT IJ)：被上调为“BUY”，目标价为8,015，受益于有利的宏观经济。
• Genting Bhd (GENT MK)：被上调为“BUY”，目标价为10.15，显示强劲增长潜力。

关键指数表现

• 主要指数：DJIA、S&P 500、FTSE 100、AS30、CSI 300、FSSTI、HSCEI、HSI、JCI、KLCI、KOSPI、Nikkei 225、SET、TWSE等指数在2016年及2017年初的表现各不相同，部分指数出现下跌。
• 大宗商品：CPO价格为3295，Brent原油价格为55美元/桶，均呈现小幅波动。

估值与盈利预测

• 盈利预测：2017年Air China净盈利预计为69亿人民币，下调5%；CSA净盈利预计为62亿人民币，下调18%；CEA净盈利上调1%。
• 市盈率：2017年Air China市盈率预计为9.5倍，CEA为8.2倍，CSA为7.2倍。

投资建议

• TOP PICKS：Air China、China Eastern Airlines、China Southern Airlines、Ciputra Property、Indosat、Genting Bhd、City Dev、OCBC、Bangkok Dusit、Siam Cement等公司被列为“BUY”或“SELL”。
• 估值对比：其他医疗设备公司如PW Medical和Chunli Zhengda Medical市盈率分别为10.9倍和9.9倍，显示Shandong Weigao的交易估值更具吸引力。

结构清晰总结

中国航空业

• 核心观点：收益改善和美元债务减少是主要催化剂。
• 关键数据：
  • 2016年收益高于预期。
  • 2017年预计收益增长2%，外汇损失减少。
  • 估值处于历史低位，上调为“OVERWEIGHT”。

Shandong Weigao (1066 HK)

• 核心观点：股权处置可能影响未来增长，维持“SELL”评级。
• 关键数据：
  • 减持Weigao Blood 20.7%股权，交易估值为13.2倍2017F市盈率。
  • 2017年预计净盈利为199.19亿人民币。
  • 目标价为HK$4.13，较之前下调。

印尼市场

• 核心观点：政策支持和宏观环境改善，推动Ciputra Development增长。
• 关键数据：
  • Ciputra Development被上调为“BUY”，目标价为Rp1,590。
  • 营销销售额预计稳定。

马来西亚市场

• 核心观点：CapitaLand Malaysia Mall Trust和Syarikat Takaful表现稳定。
• 关键数据：
  • CapitaLand Malaysia Mall Trust维持“HOLD”，目标价为RM1.53。
  • Syarikat Takaful维持“HOLD”，目标价为RM4.40。
  • Tenaga Nasional被上调为“BUY”，目标价为RM16.00。

新加坡市场

• 核心观点：M1表现稳健，被上调为“BUY”。
• 关键数据：
  • M1被上调为“BUY”，目标价为S$2.48。

泰国市场

• 核心观点：Siam Commercial Bank具备增长潜力。
• 关键数据：
  • Siam Commercial Bank被上调为“BUY”，目标价为Bt172.00。
  • 预计2017年宏观经济和资产质量持续改善。

总结

本报告涵盖了多个市场的投资分析，重点在于航空、房地产和医疗设备行业。中国航空业因收益改善和美元债务减少被上调为“OVERWEIGHT”，而Shandong Weigao因股权处置和未来增长不确定性被维持“SELL”评级。印尼和马来西亚市场也显示出积极的前景，部分公司被上调为“BUY”。整体来看，市场动态与宏观经济、政策支持及公司财务表现密切相关。