20220430-华鑫证券-聚光科技-300203.SZ-高端科学仪器国产化进程加速_多技术平台打开长期成长空间_5页_542kb

报告摘要

聚光科技(300203) 2022年4月30日研究报告总结

核心内容概述

聚光科技（300203）是一家专注于高端科学仪器研发与生产的公司，近年来在国产化进程中取得了显著进展。公司通过聚焦高端科学仪器仪表及相关耗材，推动业务向生命科学、半导体等高附加值领域拓展，展现出良好的增长潜力。

主要观点

业务结构优化：公司2021年收入下滑主要受子公司安谱实验和中科光电出表影响，剔除影响后仍保持增长。2022年一季度收入略有下降，但费用相对均摊，利润亏损主要由季节性因素及研发人员增加导致。
子公司谱育科技表现强劲：谱育科技在2021年新签合同额达13.4亿元，同比增长65%，营业收入和净利润分别增长63%和122%；2022年一季度新签合同额增长74%，达2亿元，显示其强劲增长势头。
发展战略明确：公司致力于打造以科研仪器为核心的矩阵式管理架构，逐步退出环境工程类业务，聚焦高端科学仪器领域。
技术平台优势显著：公司掌握核心质谱平台技术，依托该技术开发了多种创新产品，并在多个领域实现突破，包括生命科学、半导体等。
产品创新与市场拓展：公司在生命科学领域成立了多个业务单元，聚焦临床诊断、细胞分析、蛋白分析等场景；在半导体领域，ICP-MSMS已实现销售并进入主要芯片制造企业验证阶段。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营业收入分别为44.68亿元、54.58亿元、67.26亿元，EPS分别为0.57元、0.86元、1.10元，当前PE为31.6倍，未来有望逐步下降。
财务指标改善：公司毛利率预计持续提升，从2021年的36.3%增长至2024年的43.9%；资产负债率逐步下降，从62.1%降至54.7%；ROE由负转正，预计2022年达到5.9%，2024年有望达到8.4%。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

项目	2022-4-30	2022E	2023E	2024E
当前股价（元）	18.08	-	-	-
总市值（亿元）	81.8	-	-	-
总股本（百万股）	452.5	-	-	-
流通股本（百万股）	452.0	-	-	-
52周价格范围（元）	10.59-33.45	-	-	-
日均成交额（百万元）	182.0	-	-	-

营收与利润预测（单位：百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	3,751	4,468	5,458	6,726
营业成本	2,390	2,538	3,090	3,771
营业利润	-274	333	493	629
归母净利润	-232	259	389	498
EPS	-0.51	0.57	0.86	1.10
P/E	-35.2	31.6	21.0	16.4

财务指标预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	-8.6%	19.1%	22.2%	23.2%
归母净利润增长率	-147.5%	-211.3%	50.3%	28.2%
毛利率	36.3%	43.2%	43.4%	43.9%
四项费用/营收	45.6%	39.3%	37.2%	36.1%
净利率	-5.9%	5.5%	6.8%	7.1%
ROE	-5.9%	5.9%	7.7%	8.4%
资产负债率	62.1%	59.8%	57.3%	54.7%