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报告摘要
飞天云动 (6610.HK) IPO 申购指南总结
一、核心内容概览
飞天云动是一家专注于提供AR/VR内容及服务的企业，于2022年10月18日在香港联合交易所上市。公司通过AR/VR营销服务、内容定制及SaaS平台三种主要业务模式实现收入，其中营销服务是主要收入来源，占比约50%至70%。
二、招股详情
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 名称及代码 | 飞天云动（6610.HK） |
| 保荐人 | 申万宏源香港 |
| 上市日期 | 2022年10月18日（周二） |
| 招股价格 | 2.21-2.88港元 |
| 集资额 | 6.2亿港元（中位数计算，扣除包销费用和全球发售有关的估计费用） |
| 每手股数 | 1,000股 |
| 入场费 | 2,909.02港元 |
| 招股日期 | 2022年09月29日-2022年10月10日 |
| 国元证券认购截止日期 | 2022年10月07日 |
| 招股总数 | 2.71亿股（可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定） |
| 国际配售 | 2.44亿股（可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定），约占90% |
| 公开发售 | 2,715万股（可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定），约占10% |
三、主要观点与关键信息
1. 行业前景广阔
- 中国AR/VR内容及服务市场在2021年规模为217亿元，预计到2026年将增长至1,302亿元，复合年增长率达38.2%。
- 行业对内容端仍有较大需求，未来增长空间巨大。
2. 公司业务结构
- AR/VR营销服务：主要收入来源，通过内容模块和开发工具帮助客户放置广告并按效果收费。
- AR/VR内容：提供定制化内容产品，按一次性费用收费，占收入比重20%-30%。
- AR/VR SaaS：赋能客户自主生成和发布内容，按订购产品或解决方案收费，占收入比重5%。
3. 财务表现
- 2019年至2021年，公司收入由2.51亿元增长至5.95亿元，年复合增长率达53.9%。
- 利润由4,190万元增长至7,170万元，显示公司盈利能力稳步提升。
4. 上市估值分析
- 上市后市值约为46.3亿港元，对应2021年市销率（PS）约为6倍，市盈率（PE）约为60倍。
- 与同行业公司相比，飞天云动的估值处于合理区间。
四、申购建议
基于行业增长潜力和公司当前的业务结构及财务表现，飞天云动的估值被认为是合理的。因此，建议投资者谨慎申购，并结合自身投资策略和风险承受能力进行决策。
五、公司价值分析（与同行业对比）
| 代码 | 证券简称 | 总市值(亿元) | 市盈率PE（TTM） | 市盈率PE（22E） | 市盈率PE（23E） | 市净率PB (MRQ) | 企业价值/EBITDA(倍) | 市销率PS(TTM) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 0020.HK | 商汤-W | 579.56 | - | - | - | 1.59 | - | 10.65 |
| 2121.HK | 创新奇智 | 98.55 | - | - | - | 3.4 | - | 9.35 |
| 0777.HK | 网龙 | 77.87 | 5.57 | 5.54 | 4.52 | 0.95 | 4.39 | 0.84 |
| 1860.HK | 汇量科技 | 65.58 | 21.7 | 44.31 | 23.06 | 3.39 | - | 0.88 |
| 1948.HK | 优矩控股 | 18.6 | 5.78 | - | - | 1.21 | 5.28 | 0.19 |
| 9600.HK | 新纽科技 | 18.48 | 54.1 | - | - | 1.8 | 55.66 | 6.21 |
六、免责声明
本报告由国元证券经纪（香港）有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。投资者应独立评估风险，并咨询专业顾问。报告观点可能随市场变化而调整，且分析师与公司无财务利益关系。任何使用或依据本报告所造成的后果，国元证券经纪（香港）及关联人员不承担责任。
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