2017-互联网金融行业：消费支撑移动支付增长，“无现金”趋势越发明显_20页-2mb

移动支付发展趋势及行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了中国移动支付市场的快速增长趋势以及行业监管政策的影响，重点探讨了第三方支付牌照的收紧对行业格局的影响，并介绍了几家重点公司的投资价值与业务布局。

主要观点

• 移动支付快速增长：2016年我国非现金支付笔数达到1251亿笔，同比增长32.6%，支付金额达3687万亿元，占比超过支付系统总金额的70%。其中，电子支付占比68%，约为2500万亿元。
• “无现金社会”趋势明显：移动支付逐渐向线下场景渗透，成为支付增长的主要驱动力。随着扫码支付被政策规范和认可，以及生物识别技术的成熟，未来移动支付有望进一步扩大规模，特别是在小额零售领域。
• 第三方支付牌照收紧：自2011年至2015年，央行共发放271张第三方支付牌照，2016年未再发放。2016年4月起，央行对支付机构实施分级分类监管，5年期满后续展从严。截至2017年6月，剩余248张牌照正常运营，双寡头格局趋于稳定。
• 支付增值服务成为盈利关键：支付数据为互联网金融产品、风控、征信、精准营销等提供了丰富的数据支持，成为支付产业链中差异化和附加值最高的环节。
• 行业整合加速：由于支付牌照稀缺，支付机构间的并购案例频发，尤其是在具备全国性互联网支付、移动支付及银行卡收单业务资质的公司更受青睐。

关键信息

• 移动支付增长数据：
  • 2016年第三方支付移动支付交易规模达58.8万亿元，同比增长382%。
  • 2016年移动支付占网络支付结构的75%，首次超过互联网支付。
• 支付牌照现状：
  • 截至2017年6月，正常运营的第三方支付牌照为248张。
  • 支持全国范围银行卡收单的支付机构仅37家，支持移动支付的仅48家，同时具备三项资质的仅26家。
• 双寡头格局：
  • 支付宝与财付通合计占据第三方移动支付市场90%以上份额。
  • 支付宝市场份额从2013年三季度的73%降至2017年一季度的53.7%，而财付通则从4%增长至39.5%。

投资建议与投资标的

建议关注以下公司：

• 新大陆：通过收购国通星驿，布局电子支付生态闭环，2016年交易流水达3000亿元，营收7.42亿元，净利润1.17亿元，2017年一季度业绩增长显著。
• 海立美达：收购联动优势，布局金融生态体系，联动优势2016年第三方支付业务交易规模超9000亿元，贡献公司营收14%，净利润占比达55%。
• 奥马电器：进军智能POS业务，打造金融生态圈，计划收购中融金剩余49%股权，实现100%控股。
• 广博股份：参股汇元通，涉足跨境支付服务领域，2016年跨境支付业务收入占比达90%。
• 拉卡拉：拟在深交所创业板IPO，剥离增值金融业务，聚焦银行卡收单业务，2016年1-9月收单业务交易金额超8000亿元，营收占比达48%。
• 华峰超纤：收购威富通，切入聚合支付业务，2016年10月交易流水突破450亿元，分润模式受益于移动支付增长。

风险提示

• 支付产业政策调整：监管政策变化可能对相关公司业务造成影响。
• 行业竞争加剧：双寡头格局下，其余支付公司市场空间有限，数据运营尚处于探索阶段，业务拓展可能不及预期。

图表目录

• 图1：非现金支付笔数持续快速增长
• 图2：非现金支付规模持续增长，占支付系统比例超70%
• 图3：2016年银行业金融机构电子支付构成
• 图4：银行业金融机构电子支付各形式以移动支付增速最快
• 图5：非银行机构移动支付规模虽小但高速增长
• 图6：非银行机构移动支付小额化、零售化特征显著
• 图7：第三方支付业务类型划分
• 图8：2011年以来271张支付牌照发放年份
• 图9：248张正常运营牌照分类
• 图10：2016年第三方移动支付交易规模达58.8万亿
• 图11：支付用户向移动端迁移带来移动支付占比大幅提升
• 图12：第三方移动支付中消费占比逐渐提升
• 图13：支付宝与财付通合计占据第三方移动支付市场90%以上份额
• 图14：支付产业四种商业模式
• 图15：2010年以后全国联网商户数复合增速超过45%
• 图16：2017年一季度月活跃用户数APP前十名
• 图17：线下扫码支付行业与数据生态体系
• 图18：新大陆电子支付产业链发展规划图
• 图19：联动优势业务体系
• 图20：汇元通跨境支付入境业务流程图
• 图21：拉卡拉主营业务演变情况
• 图22：银行卡收单业务快速增长
• 图23：增值金融业务收入规模及占比均快速提升
• 图24：威富通受理机构模式业务流程
• 图25：威富通银行模式业务流程
• 图26：截至2016年底签约银行达到70家
• 图27：截至2016年底银行模式接入商户超过106万家

行业评级

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动
• 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下

分析师申明

• 每位分析师对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均反映了其个人看法和判断。
• 分析师薪酬与报告中的具体建议或观点无直接或间接关系。

免责声明

• 本报告仅供本公司客户使用，未经授权不得复制、转发或公开传播。
• 本报告基于已公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。
• 报告中的观点或陈述可能发生变化，不构成投资建议。
• 投资者应自行承担投资风险，任何关于收益分享或损失分担的承诺均为无效。

东方证券研究所

• 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼
• 联系人：王骏飞
• 电话：021-63325888*1131
• 传真：021-63326786
• 网址：www.dfzq.com.cn
• Email：wangjunfei@orientsec.com.cn