20181116-天风证券-钢铁行业点评_钢材库存临近拐点_厂库走势短期更关键_2页_318kb

钢铁行业分析总结

核心内容

本周（11月9日-11月15日），全国主要钢材社会库存为862.79万吨，周环比减少28.43万吨。钢厂库存方面，五大品种共计上涨17.98万吨，其中螺纹钢、线材、热轧、冷轧库存均有不同程度增加，仅中厚板库存小幅下降。

整体来看，钢材社会库存持续下降，表明下游需求有所减弱。螺纹钢库存降幅最大，达到5.64%，而线材则是十一假期后首次出现库存增长。随着冬季临近，北方地区需求进一步走弱，供给端收缩有限，预计社会库存将逐步进入上升通道。

主要观点

• 社会库存下降：本周钢材社会库存整体下降，螺纹钢库存下降显著，线材库存出现反弹。
• 钢厂库存上升：钢厂库存快速增加，反映出供给端压力加大，可能带来企业资金压力。
• 需求季节性走弱：冬季来临，北方需求减弱，而贸易商囤货意愿不高，短期内社会库存难以大幅上涨。
• 环保限产影响：京津冀地区供暖季启动，空气质量恶化可能触发环保限产政策，进一步影响供给。

关键信息

• 需求端：进入冬季，北方需求走弱，供给端收缩有限，季节性供需关系变化将推动库存上升。
• 供给端：钢厂库存快速上升，表明市场供给相对过剩，企业生产意愿可能受到抑制。
• 投资建议：钢铁板块受需求走弱和环保限产政策放松影响，整体表现疲软。当前估值处于年内低位，建议关注三钢闽光、华菱钢铁、韶钢松山、柳钢股份等标的。
• 风险提示：“北材南下”在途库存对社会库存量有影响，采暖季限产政策对供给节奏存在不确定性。

重点标的推荐

投资建议

• 钢铁板块整体表现疲软，但估值处于历史低位。
• 建议关注区域需求受季节影响较小、且位于限产区外的钢铁企业。
• 随着采暖季限产政策可能再次收紧，需密切关注钢厂库存变化，以判断市场供需关系及企业生产意愿。

风险提示

• “北材南下”在途库存可能对社会库存量产生影响。
• 采暖季限产政策对供给节奏存在不确定性，可能影响市场走势。

资料来源

• 天风证券研究所
• 行业走势图（来源：贝格数据）