20211031-开源证券-开源量化评论（43）_量化私募交易行为识别_龙虎榜营业部的新视角_11页_1mb

金融工程研究团队与量化私募交易行为识别研究总结

核心内容概述

本报告由开源证券金融工程研究团队撰写，旨在通过分析龙虎榜营业部数据，识别量化私募的交易行为，并探讨其交易风格与超额收益表现。报告主要涉及量化私募营业部的识别方法、交易风格分析以及其交易行为对股票超额收益的影响。

主要观点与关键信息

1. 量化私募营业部的识别方法

• 量化私募频繁现身中小票前十大流通股东：

  • 2018年Q4以来，4家头部量化私募进入前十大流通股东的次数分别为397、134、98、21次。
  • 这些私募偏好市值较低的股票，行业内市值分位均值为34.7%。

• 识别步骤：

  1. 获取A股前十大流通股东明细数据。
  2. 筛选量化私募进入前十大流通股东的个股。
  3. 判断个股在报告期末是否有龙虎榜。
  4. 匹配龙虎榜买入席位数据。
  5. 按照上榜数量锁定营业部。

• 识别结果：

  • 确认了4个营业部：中国中金财富证券北京宋庄路、华泰证券股份有限公司总部、中国国际金融上海黄浦区湖滨路、招商证券深圳深南东路。
  • 这些营业部之间存在协同效应，显示出量化私募之间的合作。

2. 2021年量化私募营业部交易风格

• 交易活跃：

  • 4个量化私募营业部2021年成交额均位列所有营业部前十，分别为279.7亿、196.4亿、195.3亿、166.3亿。
  • 上榜次数显著高于其他知名游资营业部。

• 偏好热门趋势股：

  • 2021年以来，量化私募营业部交易金额靠前的股票包括云天化、西藏矿业、江淮汽车、联创股份等。
  • 量化私募偏好在热门趋势股上多次交易。

• 频繁上榜热门行业：

  • 2021年1月至9月，4个量化私募营业部上榜次数较多的行业包括化工（644次）、机械设备（529次）、电气设备（389次）、医药生物（313次）等。
  • 量化私募会跟随市场行情变化，更倾向于出现在热门行业个股的龙虎榜上。

3. 量化私募营业部的交易行为具有超额收益

• 异常净流入具有正向超额收益：

  • 对于净流入金额超过1亿元的股票，随后20个交易日累计超额收益为1.43%。
  • 对于净流入金额超过2亿元的股票，累计超额收益可达3.28%，最高出现在第15个交易日，达5.28%。

• 异常净流出具有负向超额收益：

  • 对于净流出金额超过0.5亿元的股票，随后20个交易日累计超额收益为-3.69%。
  • 对于净流出金额超过1亿元的股票，累计超额收益为-5.6%。

4. 风险提示

• 本报告基于市场公开数据进行分析，模型估算结果可能存在误差。
• 本报告仅针对部分量化私募的较高概率关联营业部进行分析，不构成对量化私募整体情况的代表。
• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖本报告中的投资评级或观点。

图表目录

• 图1：量化私募近两年进入前十大流通股东频率增加
• 图2：量化私募进入前十大流通股东偏中小市值风格
• 图3：西藏矿业上涨过程中，量化私募营业部频繁出现在龙虎榜
• 图4：2021年以来量化私募频繁上榜热门行业
• 图5：量化私募营业部异常净流入具有正向超额收益
• 图6：量化私募营业部异常净流出具有负向超额收益

结论

本报告通过系统分析量化私募营业部的交易行为，揭示了其在市场中的活跃性、偏好趋势股及热门行业，以及其交易行为对个股超额收益的影响。这些发现为投资者提供了新的视角来识别和理解量化私募的市场参与情况，但同时也提醒投资者注意研究的局限性和风险。