20170908-东北证券-农林牧渔行业中报综述_行业整合效果初现_低迷之中不乏亮点_30页_2mb

农林牧渔行业中报综述总结

核心内容

2017年上半年，A股整体震荡上扬，但农林牧渔板块表现低迷，跌幅达14.93%，排名申万一级行业最后。板块主营收入同比增长18.22%，但净利润大幅下滑25.98%。行业整体PE为27倍，饲料和畜禽养殖子行业PE偏低，而水产、种植业、动物保健等子行业PE高于行业平均水平。

主要观点

• 行业整体表现：农林牧渔行业整体业绩承压，但部分子行业表现突出。
• 板块内部分化：各子板块业绩差异显著，如渔业和种子板块表现较好，而禽养殖和饲料行业面临较大压力。
• 政策与市场因素：环保政策、价格波动、招采苗政策调整对行业影响深远。
• 企业表现差异：部分龙头企业如隆平高科、牧原股份、新希望和佩蒂股份业绩增长显著，而其他公司则受行业低迷影响出现亏损。

关键信息

1. 行业整体表现

• 营收：2053.89亿元，同比增长18.22%。
• 净利润：129.63亿元，同比下降25.98%。
• 板块内分化：75%的公司净利润为正，但只有61%的公司实现正增长，显示行业整体盈利能力下降。

2. 子行业表现

2.1 渔业

• 营收：同比增长36%。
• 净利润：同比增长473%，盈利能力显著提升。
• 利润增长原因：转型和拓展海外业务是主要驱动力。

2.2 种子板块

• 营收：34亿元，同比增长19%。
• 净利润：5.84亿元，同比增长102%。
• 分化严重：隆平高科表现突出，净利润占板块50%，而其他公司则因玉米种子需求下降导致利润下滑。

2.3 饲料行业

• 总产量：小幅下降0.9%。
• 净利润：39.25亿元，同比增长3%。
• 企业表现：部分企业如通威股份、唐人神净利润增长显著，而康达尔则大幅下滑。

2.4 禽养殖行业

• 营收：整体低迷。
• 净利润：普遍下滑，部分公司亏损。
• 原因：禽流感和强制换羽导致鸡苗和肉鸡价格下跌。

2.5 生猪养殖行业

• 营收：同比增长，但净利润下滑。
• 猪价：经历了连续四个月下跌，跌幅超25%。
• 公司表现：牧原股份、天邦股份等企业通过产能扩张实现营收增长，但净利润受价格影响下滑。

3. 重点公司表现

• 隆平高科：新品推出加快，行业地位提升，净利润增长显著。
• 牧原股份：产能加速扩张，实现以量补价，净利润保持增长。
• 新希望：全产业链布局深化，饲料销量抗压增长，业绩稳定。
• 佩蒂股份：受益宠物产业增长，咬胶产品量价齐升，出口业务增长显著。

4. 风险提示

• 天气变化：影响制种和粮食生产。
• 政策调整：如玉米种植面积减少、招采苗政策变化等。
• 价格波动：猪价、鸡价、饲料价格等波动风险。
• 重大疫情：如禽流感等对行业造成冲击。
• 自然灾害：对农业生产的潜在影响。

业绩分化与行业趋势

• 板块内业绩分化明显：如动物保健行业中兽药表现优于疫苗。
• 行业整合初现：养殖行业集中度提升，规模化趋势明显。
• 未来展望：下半年猪价有望震荡上行，渔业和宠物食品行业前景较好。

总结

农林牧渔行业在2017年上半年整体表现不佳，但部分子行业和龙头企业展现出强劲增长潜力。饲料和畜禽养殖行业受价格和政策影响较大，而渔业和种子板块表现亮眼。行业整合和规模化趋势对整体格局产生深远影响，未来需关注政策变化、价格波动及市场拓展对行业的影响。