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申万宏源晨会纪要总结（2015年10月12日）

核心内容概览

• 股市流动性：流动性是股市运行的重要因素，6月以来对“杠杆资金”的研究成为市场判断的关键。
• 行业表现：农业综合、工业金属、保险、燃气、稀有金属等板块涨幅较大，而旅游综合、景点、食品加工、酒店、医药商业等板块出现下跌。
• 投资建议：重点推荐能源、电力、军工、机械、环保、食品饮料、交通运输等行业，同时关注个股的业绩增长和估值弹性。
• 市场情绪与反身性：情绪指标和调研结果对市场判断具有重要意义，反身性是影响市场的重要因素。

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主要观点与关键信息

一、股市流动性研究

• 流动性是影响股市的重要因素，包括资金供给与需求的多方面因素。
• 6月以来“重建”判断源于对“杠杆资金”的深刻理解。
• 流动性研究对判断市场系统性风险具有重要作用。
• 情绪指标体系在5月27日发出精准卖出信号，市场随后见顶。

二、炼油行业分析

• 巴菲特增持Phillips66，因其盈利能力强、股息率高和产业整合机会。
• 国内炼油行业受油价波动影响较大，预计15Q4油价反弹将带来盈利回升。
• 推荐买入上海石化、中国石化和中国石油，目标PE分别为21倍、27倍和23倍，目前仍有40%上涨空间。

三、福能股份（600483）

• 福能股份是福建地区最有弹性的能源平台型企业，受益核电、海上风电和集团资产注入。
• 预计2017年陆上风电装机容量达900MW，对应净利润4.6亿元；海上风电1GW投产后，净利润达10.4亿元。
• 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价25元。

四、今日重点推荐报告

1. 捕捉“资金运动”的轨迹：强调流动性研究在市场判断中的重要性。
2. 炼油行业深度报告：分析巴菲特买入Phillips66的原因。
3. 福能股份深度报告：展望其在核电、风电及资产注入方面的增长潜力。

五、食品饮料行业周报

• 上周食品饮料行业涨幅3.14%，其中黄酒、软饮料、其他酒类涨幅靠前。
• 建议关注稳健白马股（茅台、洋河、伊利、海天）和弹性品种（中炬高新、泸州老窖、古井贡酒等）。
• 白酒市场进入淡季，高档酒一批价回落，但16年动销仍有望保持稳健。

六、人民币贬值预期淡化

• 人民币贬值压力减小，资金外流压力减缓，海外资本仍看好中国市场。
• A股节后反弹，沪指连续两日上涨，累计达4%。
• 央行增加外汇风险准备金，有利于人民币汇率稳定。

七、中广核电力（1816HK）

• 三季报发电量同比增长19.57%，4季度预期强劲。
• 阳江2号机组和宁德3号机组提前商运，红沿河2号机组延迟。
• 上调至“买入”评级，目标价4.3港币，股价有25%上涨空间。

八、国美电器（493HK）

• 国美电器是中国最大的家电零售商，上半年销售收入增长8.8%。
• 预计未来三年销售收入年均增长3%，线上GMV年均增长100%。
• 当前PE为14.2倍，较历史估值折价47%，具备投资吸引力。

九、机械军工行业周报

• 《中国制造2025》发布，明确十大领域发展方向，看好智能空间和改革主题。
• 首推丹甫股份，重点关注应流股份、中国核电等。
• 航空军工板块仍具配置价值，推荐东航、春秋航空等。

十、休闲服务业前三季度增速

• 行业整体增速15.85%，景区类增长最快（14.74%），酒店类增长8.25%。
• 推荐主题成长型个股（宋城演艺、腾邦国际、易食股份、众信旅游）和白马股（中青旅）。

十一、环保公用行业周报

• 气价调整倒计时，能源改革稳步推进，推荐天然气板块“五朵金花”。
• 水处理+PPP板块增长较快，建议关注先河环保、汉威电子、博世科等。
• 燃气板块表现强劲，重点推荐国新能源、万鸿集团、福能股份等。

十二、交通运输行业三季报前瞻

• 航空业景气度仍高，推荐东航、春秋航空等。
• 基础设施板块关注高息率标的，如大秦铁路、山东高速、上港集团。
• 三金股（象屿股份、东莞控股、中储股份）具备配置价值。

十三、煤炭行业周报

• 国庆期间煤市低迷，节后央企降价促销。
• 国内煤价低位盘整，国际煤价持续低迷。
• 建议关注上海能源、中煤能源、大同煤业等。

十四、同有科技（300302）

• 三季报净利润同比增长180%-200%，Q3单季利润增速近7倍。
• 维持“增持”评级，预计2015-2017年EPS分别为0.31、0.63、0.94元，对应PE分别为140-200亿元。

十五、神州信息金融机具业务

• 金融机具业务增长潜力大，预计未来三年EPS分别为0.52、0.77、1.24元，对应PE分别为48.6、33.1、20.5倍。
• 长期看好金融大数据运营市场，未来有望消除成长天花板。

十六、人福医药（600079）

• 获准设置当阳单采血浆站，预计2018年采浆量超150吨。
• 血制品净利润有望突破1亿元，维持“买入”评级。
• 2015-2017年EPS预测分别为0.45、0.56、0.70元，对应PE分别为37倍、30倍、24倍。

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今日上市公司预期调整汇总

股票代码	简称	研究员	调整前EPS	调整后EPS	调整后评级
300302	同有科技	刘洋	0.417/0.556	0.309/0.633/0.941	增持
600079	人福医药	罗佳荣	0.890/1.110	0.626/0.781/0.988	买入
600483	福能股份	刘晓宁	0.855/0.985/1.092	0.855/0.985/1.092	增持

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总结

申万宏源研究在10月12日晨会中重点分析了股市流动性、行业表现、投资建议及个股预期调整。核心观点围绕流动性研究、行业趋势、估值弹性及政策利好展开，建议关注能源、电力、军工、环保、食品饮料、交通运输等行业及个股。各行业表现各异，部分板块如农业、工业金属、燃气等涨幅较大，而旅游、食品加工等板块则表现不佳。同时，多只个股因业绩预增或政策利好受到推荐，如福能股份、中广核电力、国美电器等，显示出对市场趋势的深刻理解和精准判断。