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科伦药业（002422.SZ）2022年全年业绩及创新进展总结

核心内容

科伦药业于2023年1月29日发布了2022年全年业绩预告，显示公司业绩实现显著增长，标志着其主业复苏与创新转型进入收获期。

业绩表现

• 2022年全年归母净利润：预计为16.0-17.2亿元，同比增长 45.12-56.00%。
• 2022年扣非归母净利润：预计为15.4-16.5亿元，同比增长 48.42-59.02%。
• 2022年基本每股收益：1.14-1.23元/股。
• 2022年第四季度：归母净利润预计为1.89-3.09亿元，扣非归母净利润预计为1.63-2.73亿元，受疫情影响仍基本持平。

创新进展

• SKB264：与默沙东联合开发的创新TROP2-ADC药物获得国家药监局突破性疗法认定，用于治疗EGFR-TKI治疗失败的局部晚期/转移性EGFR突变非小细胞肺癌。
• 临床研究：在一年内启动了8项中美临床研究，此前已用于治疗局部晚期或转移性三阴乳腺癌的SKB264被纳入突破性治疗品种名单。
• 授权收入：公司与默沙东达成7项ADC合作，首付款1.75亿美元及部分里程碑款预计将在2023年继续兑现，为公司业绩提供持续动力。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 传统业务优化：输液、非输液制剂产品市场拓展及新获批产品销售力度加大，推动利润增长。
• 川宁生物贡献：川宁生物全年归母净利润预计为3.9-4.3亿元，同比增长 250.26-286.18%，科伦持股70%，折合权益约2.73-3.01亿元。
• 授权收入：2022年通过与默沙东的合作授权收入贡献约2.89亿元，显著提升公司归母净利润。

战略转型

• 2022年为拐点之年：公司主业从疫情影响中恢复，创新药研发成为未来业绩增长的核心驱动力。
• 分拆上市：川宁生物成功实现分拆上市，增强公司整体发展路径清晰度。
• 创新平台价值：与默沙东的深度合作彰显公司创新药研发平台的潜力。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为16.5亿元、22.7亿元、25.1亿元，对应增速分别为 49.8%、37.7%、10.2%。
• EPS：预计分别为1.16元、1.60元、1.76元。
• PE：对应PE分别为24X、17X、16X。
• PB：对应PB分别为2.7X、2.4X、2.1X。

风险提示

• 政策变化风险：行业政策调整可能对公司业绩产生影响。
• 项目不达预期：川宁生物项目可能未达预期。
• 一致性评价风险：仿制药一致性评价进度滞后可能影响业绩。
• 研发失败风险：新药研发存在失败风险。

财务数据概览

营收与利润

财务比率

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

结论

科伦药业2022年业绩实现显著增长，创新药研发成为新的业绩增长点。公司通过与默沙东的深度合作，推动了多个ADC项目的进展，并获得了国家药监局的突破性疗法认定。公司长期战略聚焦于大输液产业升级、产品结构优化以及创新药研发，其盈利能力持续提升。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长可期，但需关注行业政策、项目进展及研发风险。