转债主题基金梳理及优选券挖掘-20230831-山西证券-23页_5mb

报告摘要

衍生品研究：转债主题基金梳理及优选券挖掘总结

核心内容概述

本报告梳理了当前市面上的41只转债主题基金，其中2只ETF，39只场外开基。基金整体表现稳健，2023年1-8月Wind可转债基金指数跌幅仅为0.58%，显著优于偏股混合型基金和普通股票型基金。通过分析基金投资风格、持仓结构和重仓券表现，筛选出9只表现优异的转债主题基金，并挖掘出12只重点关注的个券。

主要观点

基金表现差异显著：
- 长期表现优异的基金包括鹏华可转债、华安可转债、前海开源可转债、华宝可转债、华商可转债。
- 2022年以来表现优异的基金有华安可转债、融通可转债、万家可转债、创金合信转债精选。
- 2023年1-8月，工银可转债表现突出，区间累计收益达18.44%，Alpha年化达30.39%。
投资风格与持仓策略：
- 转债主题基金组合限制基本相同，但投资风格差异较大。
- 杠杆率、权益资产配置比例、持仓集中度等是影响业绩差异的重要因素。
- 工银可转债保持高杠杆和高权益配置，而华商可转债在2022年Q2后大幅降杠杆并集中于银行转债。
持仓集中度与分散度：
- 9只优秀基金持仓集中度多趋于分散，TOP10市值占比从2019年初的60%降至Q223的30%。
- 华商可转债和工银可转债的持仓集中度显著提升，TOP10市值占比维持在90%左右。
个券选择与业绩表现：
- 优秀基金重仓的个券在7-8月多数跑赢市场，其中12只跑赢中证转债指数。
- 18只个券同时出现在半数以上优秀基金的持仓中，11只在7-8月跑赢市场，显示优秀基金经理的择券能力。

关键信息

优质转债主题基金

基金名称	成立日期	AUM（亿元）	区间累计收益	Alpha（年化）	Beta	Sharpe（年化）	年化波动率	收益标准差	最大回撤
鹏华可转债 A	2015-02-03	89.85	83.30	9.39	0.61	0.66	16.62	1.05	-24.30
华安可转债 A	2011-06-22	20.97	77.66	9.82	0.43	0.82	12.44	0.79	-11.27
前海开源可转债	2014-03-25	20.77	81.39	9.58	0.54	0.68	15.76	1.00	-25.43
华宝可转债 A	2011-04-27	17.50	82.39	10.17	0.47	0.80	13.55	0.86	-19.40
华商可转债 A	2017-12-22	9.19	81.30	9.66	0.53	0.62	17.09	1.08	-26.19

重点关注标的

代码	名称	收盘价（元）	转股溢价率	债券余额（亿元）	剩余时间	YTM	正股	正股市值（亿元）
113052.SH	兴业转债	103.34	52.43	499.98	4.33	2.38	兴业银行	3,280
113033.SH	利群转债	107.07	34.58	18.00	2.59	2.25	利群股份	46
110059.SH	浦发转债	108.86	105.01	499.99	2.16	2.78	浦发银行	2,063
118023.SH	广大转债	111.72	71.36	15.50	5.12	1.45	广大特材	46
113640.SH	苏利转债	112.23	45.98	9.57	4.47	1.56	苏利股份	27
113050.SH	南银转债	113.99	25.87	166.17	3.79	-0.80	南京银行	853
128144.SZ	利民转债	116.09	51.51	9.79	3.50	-0.70	利民股份	31
110079.SH	杭银转债	116.42	26.56	149.99	3.58	-1.14	杭州银行	668
128109.SZ	楚江转债	118.87	40.16	18.23	2.76	-1.75	楚江新材	93
113654.SH	永02转债	125.87	43.11	6.10	4.93	-1.34	永创智能	60
110077.SH	洪城转债	153.21	6.05	17.47	3.22	-9.13	洪城环境	91
113615.SH	金诚转债	308.17	7.12	7.64	3.32	-25.79	金诚信	215