20240811-东吴证券-策略深度报告_中报业绩披露窗口_寻找改善景气方向_23页_1mb

中报业绩披露窗口下的景气行业分析

市场风格切换与主题交易

7月以来，A股市场震荡整固，风格从“大切小”切换，核心红利资产如银行、石油、电力等补跌，热门主题如商业航天和无人驾驶交易活跃。这源于美国经济放缓和失业数据引发的“硬着陆”预期升温，叠加业绩披露前哨期，活跃资金偏好远期基本面行业。

主要行业景气分析

上游周期大宗

黄金景气上行，受美元降息预期支撑。航运可能超预期，集运指数上涨。化工品分化，维生素价格延续上涨。原油短期支撑有限，煤炭需求弱化。

中游大制造

光伏产业链改善，逆变器出口增长。风电新装机提速， lithium电池拐点未现。电网设备景气延续，受益于高投资增速。

大消费

生猪价格上行，汽车受益于以旧换新政策。创新药预期改善，美元降息推动投融资复苏。商贸零售消费波折，服务消费价格边际回落。

科技硬件/TMT

半导体景气复苏，消费电子需求扩张。预计Q3及全年维持高景气。

地产金融

地产延续“以量换价”，金融行业景气承压。建材、银行业绩承压。

投资建议

临近中报密集披露期，建议关注景气持续或拐点行业的胜率交易，如黄金、航运、光伏、风电、半导体等行业。避免赔率交易风险。

风险提示

国内经济复苏不及预期、海外通胀扰动降息节奏、地缘政治事件可能影响市场。