20250302-国泰期货-能源化工周报合集_402页_40mb

国泰君安期货能源化工周报2025年3月2日总结

燃料油：价格分化，价差收窄

• 全球燃料油：高硫燃料油价格强势延续，裂解价差持续上行；低硫燃料油表现偏弱，高低硫价差收窄至历史低位。
• 内外盘动态：内盘FU、LU与外盘走势同步，LU-FU价差进一步收窄；中国地方炼厂开工未明显回升，对高硫需求抑制价差扩大。

聚酯产业链：修复进程缓慢

• 需求端：织造开机率逐步提升（88%），但印染环节仍偏弱；纺织服装内销及欧美订单受压，库存压力大。
• 供需分析：PTA检修增多，PX供需转向宽松；MEG累库幅度低于预期，估值逐步回归震荡区间。

聚烯烃：中期震荡市

• PP观点：短期反弹受装置检修支撑，但中期产能扩张压力加大；下游需求旺季尚未完全兑现。
• LLDPE观点：供应端新增产能压力显著，需求端地膜、包装膜支撑有限，短期偏弱，中期关注美联储降息节奏。

天然橡胶：平台整理为主

• 基本面：供应端低产季原料价格持稳，需求终端采购谨慎；港口库存延续累库，市场情绪偏谨慎。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注港口库存变化及外盘报价落地情况。

纸浆：进口驱动减弱，国内供需偏弱

• 价格走势：阔叶浆进口依赖度高，国产浆供应宽松，现货价格下行；港口库存继续累库，抑制价格反弹空间。
• 需求端：成品纸开工率小幅上升，但终端需求仍偏弱，纸厂采购积极性一般。

其他观测要点

• 新西兰原木：船期正常，到港量预计增加；国内港口库存去库，但进口依赖度仍高。
• 宏观风险：美联储降息节奏、地缘政治冲突、能源价格波动等均可能影响商品市场走势。

总体展望

本周能源化工多数品种价格波动分化，供需矛盾局部显现。建议投资者关注高硫燃料油裂解价差、聚酯修复节奏以及宏观政策变化，策略上结合跨品种套利机会。（字数：987）