20250808-弘业期货-铅月报_沪铅涨势待定_需求或成关健_12页_700kb

铅月报分析总结

分析师：蔡丽 | 日期：2025年8月6日

一、市场行情回顾

7月沪铅价格先扬后抑，月初受供需趋紧及旺季预期推动，涨至17320元/吨，但因下游消费不及预期、供应边际增加及政策影响，价格高位调整，并于月末止跌震荡。8月铅价虽因成本支撑企稳，但旺季需求仍显疲软，短期内上涨动力不足。

二、核心影响因素分析

1. 供需过剩压力
   2025年铅供需逐步宽松，5月全球供应过剩1.1万吨。国内原生铅产量虽保持高位，但受铅精矿供应紧张和加工费下行制约；再生铅因原料短缺和亏损扩大，开工率回升乏力，供应增量有限。

2. 库存与政策影响并存
   全球及国内铅库存持续累增，LME铅库存处于5年高位，现货贴水状态施压价格。8月政策面暂无明显利好，但电池出口关税（中东国家）事件导致需求预期减弱。

3. 需求端瓶颈
   蓄电池行业开工率虽边际改善，但库存仍处高位（电池企业库存超30天，经销商达35-50天），厂家观望情绪浓厚。旺季消费提前，但实际成交表现平淡，若锂电替代加速或需求未达预期，行业库存压力将进一步加剧。

三、行情展望

短期铅价受成本支撑维持震荡偏弱态势，核心矛盾在于需求改善不及预期与供应增量有限的博弈。8月为传统消费旺季，需关注下游实际需求兑现情况及库存变化。若需求持续疲软或政策面出现新变量，价格下行风险仍存；若库存去化超预期或精矿供应缓解，反弹可能性增加。

（参考报告来源：金融研究院）