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安道麦A（000553.SZ）2022年半年报总结

核心内容概述

安道麦A于2022年8月29日发布2022年半年度报告，显示公司在2022年上半年实现营收187.96亿元，同比增长24.78%，归母净利润7.32亿元，同比增长99.46%。2022Q2，公司营收再创新高，达97.80亿元，同比增长24.16%，环比增长8.47%；归母净利润3.04亿元，同比增长39.49%，环比下滑28.81%。

主要观点

• 产品价格显著上涨：由于上游原材料（如原油）价格大幅上升及农产品价格高涨带来的种植面积增长，2022H1农药制剂等农化产品价格出现明显上涨。尽管Q2价格较Q1有所回落，但整体仍处于历史较高水平。
• 销量小幅提升：2022H1公司产品销量同比增长8%，推动整体营收增长。
• 细分产品表现突出：除草剂、杀菌剂及精细化工产品营收同比分别增长43.8%、63.8%和38.5%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 盈利能力增强：受益于原材料价格的环比下降，公司2022Q2毛利率环比提升1.08个百分点。

区域表现

• 亚太及拉美地区增长显著：2022Q2，公司在亚太和拉美地区销售额分别同比增长37.3%和39.9%。
• 中国区逆势增长：尽管受疫情多点散发影响，中国区销售仍实现同比增长57.2%，主要得益于农药相关精细化工品的销售表现。
• 拉美市场布局加强：公司持续巩固在巴西等农业大国的市场地位，推动区域销售增长。

盈利预测与估值

• 盈利预测上调：公司2022-2024年归母净利润预计分别为11.80亿元（上调29.1%）、13.67亿元（上调26.9%）、15.68亿元（上调25.5%）。
• 估值维持“买入”评级：公司作为全球非专利农药制剂龙头，未来经营表现被持续看好。
• 估值指标：2022E的PE为23倍，PB为1.2倍，EV/EBITDA为7.5倍。

关键财务指标

营收与利润

毛利率与盈利效率

偿债能力

费用率

风险提示

• 原料及运输成本波动
• 下游需求不及预期
• 环保及安全生产风险

公司数据

评级信息

• 当前价：11.85元
• 评级：买入（维持）
• 行业及公司评级说明：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上

估值方法的局限性说明

本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由分析师赵乃迪撰写，执业证书编号为S0930517050005，联系人周家诺。报告基于合法合规信息，独立、客观，不与分析师报酬直接或间接相关。

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