20220213-广发期货-天胶期货周报_原料价格持续偏强_低产季对价格形成拖底_23页_3mb

天胶期货周报总结

核心内容

本周天胶期货市场整体呈现偏强运行态势，但受库存增加影响，价格有所回落。报告指出，当前天胶市场主要受到供需两端的影响，其中供应端因处于全年低产季而对价格形成支撑，而需求端则表现平淡，尤其是国内替换市场疲软。此外，外需方面虽有部分改善，但整体仍偏弱。

主要观点

供应端分析

• 中性（潜在利多炒作）：2月为全年低产季，供应偏紧。
• 进口情况：船期问题有所缓解，后期到港量增加，但2月压力不大。
• 国内开割：云南产区因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。
• 库存情况：截至2022年2月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易库存合计32.93万吨，环比增加9.51%，加速累库，主要因入库量增加，出库量减少。

需求端分析

• 轮胎出口：外需较好，轮胎出口量同比偏高，但国内成品库存偏高，影响需求。
• 开工率：节后开工率环比下降，半钢胎样本厂家开工率8.48%，全钢胎样本厂家开工率10.02%。
• 重卡市场：1月销量环比上涨36%，但同比下降57%，去年基数较高。
• 乘用车市场：1月销量同比下降约6.2%，春节因素影响较大。
• 汽车库存：库存系数1.43，处于合理范围，但库存预警指数位于荣枯线之上，需关注。

关键信息

原料价格

• 原料价格持续偏强，支撑盘面。
• 泰国原料价格小幅上涨，因东北部接近停割期，南部向低产期过渡，局部小雨影响割胶。
• 云南胶水价格维持高位，加工利润空间较春节前略有缩窄，但仍可观。

外需情况

• 欧美12月车市表现低迷，同比两位数下降。
• 德国、法国、西班牙、意大利等主要市场均出现明显下滑。
• 欧美轮胎厂近期提价，对高价标胶接受度较高。

库存与供需

• 库存增加对天胶上涨形成压制，但供应端低产季对价格形成托底。
• 下游轮胎厂成品库存压力大，节前备货不足，节后开工延迟，导致出库减少。

价差策略

• RU-NR价差：本周RU05-NR主力价差2730元/吨，节后再度走弱。
• 操作建议：建议逢高做空RU-NR价差，目标价位3200-3300元/吨。
• 基差结构：当前基差结构套利盘态度较为谨慎，全乳05基差-835元，混合胶05基差-1185元。

结论与展望

当前天胶市场处于供应偏紧与需求平淡的矛盾中，库存增加对价格形成压制，但低产季支撑盘面。短期内，市场可能受宏观氛围影响出现波动，建议投资者关注船期到港情况及外需变化。操作上，可考虑低位多单持有，严格止损。同时，价差策略建议逢高做空RU-NR价差，以应对预期中的价差收窄。

投资建议

• 多单持有：低位多单继续持有，严格止损。
• 价差操作：逢高做空RU-NR价差，目标价位3200-3300元/吨。
• 关注重点：船期到港情况、外需变化、国内成品库存压力、季节性开割情况。

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本报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，广发期货对其准确性及完整性不作任何保证。投资者据此投资，风险自担。

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蒋诗语
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