20220220-广发期货-天胶期货周报_原料价格持续偏强_低产季逢低多思路_23页_3mb

天胶期货周报总结

核心内容

本周天胶期货市场在宏观偏空氛围下出现回调，但受原料价格偏强及低产季影响，盘面支撑力较强，预计下方空间有限。市场整体呈现供应端偏强、需求端偏弱的格局。

主要观点

• 供应端：当前处于全年供应低产季，泰国、马来西亚等主要产区产量受限，原料价格持续上涨，对盘面形成支撑。国内云南产区因旱情延迟开割，预计3月下旬开始新一季开割。
• 需求端：轮胎出口量同比维持高位，但国内替换市场疲弱，轮胎厂成品库存仍处于高位。1月重卡销量环比上升，但同比大幅下降，去年基数较高。
• 库存：青岛地区天胶保税和一般贸易库存量为34.98万吨，环比增加6.22%，库存增速放缓，但未来2月中下旬到港量将增加，存在累库预期。

关键信息

原料市场

• 泰国：降雨量对割胶工作影响较大，东北部产区胶水基本无量，南部产量逐步缩减，但价格偏高，已有意储备库存。
• 云南：物候条件尚可，胶树新叶长势较好，暂未发生严重病虫害，预计3月下旬开始开割。

进口情况

• 中国天胶进口量：2022年1月预估为48.48万吨，环比减少4.75%，同比减少8.57%。主要原因是春节假期、海运及轮胎开工率下降。
• 2月船期问题缓解：预计节后到港量将增加，但2月整体压力不大。

外需表现

• 欧洲汽车销量：1月同比下降6%，连续第七个月下降，创历史同期新低，主要受半导体短缺影响。
• 美国、德国、日本、韩国汽车产量：数据未具体给出，但整体外需表现未达预期。

轮胎市场

• 出口量：同比维持高位，但国内轮胎厂成品库存偏高，显示需求不足。
• 开工率：半钢胎样本厂家开工率26.05%，环比上涨17.57%；全钢胎样本厂家开工率31.24%，环比上涨21.22%，显示下游复工逐步推进。

价格与价差

• 基差结构：全乳05基差-600元左右，环比走强；混合胶基差平稳，05基差-1000元/吨左右。
• 价差策略：建议逢高做空RU-NR价差，预计后市价差有收窄可能，深色胶基本面走强，浅色胶基本面偏弱。

操作建议

• 策略：背靠13800-14000点位做多，逢低轻仓试多。
• 关注点：2月中旬到港量集中，需求端表现平淡，国内替换市场疲弱，轮胎厂成品库存高位，后期需关注船期到港情况及需求变化。

基本面总结

• 供应端：低产季持续，原料价格偏强，对盘面形成支撑。
• 需求端：外需较好，但国内需求疲弱，库存压力逐步显现。
• 价差：深色胶走强，浅色胶走弱，建议空价差策略止盈，等待逢高做空。

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