20230308-中诚信国际-高收益债策略周报2023年第9期_关注并防范债券纠纷法律风险_高收益债净价指数波动上涨_16页_1mb

高收益债市场周报总结（2023年第9期）

核心内容

本期报告主要聚焦于2023年3月2日至3月3日高收益债市场运行情况、策略建议及风险提示。报告指出，高收益债市场整体呈现净价指数波动上涨、成交活跃度延续增势的态势，同时提醒投资者关注债券纠纷法律风险，合理利用债权保障机制以减少潜在损失。

主要观点

• 法律风险提示：上海金融法院发布《债券纠纷法律风险防范报告》，指出结构化发行和跨境债券纠纷可能引发法律风险，投资者应关注相关风险并采取规范方式进行交易。
• 一级市场表现：高收益债发行规模大幅上升，发行利率有所下行。上周共发行42笔高收益债，总额296.92亿元，加权发行利率为6.83%，加权信用利差为444BP。
• 二级市场表现：CCXI高收益债券财富指数继续上涨，涨幅较前值小幅走阔。高收益债二级市场成交总额为1141.31亿元，占狭义信用债成交总额的12.16%，异常成交规模占比上升。
• 区域与行业表现：城投债重点区域如云南、广西净价指数涨幅较高，产业债重点行业如综合、房地产净价指数多数上涨。
• 风险关注点：需关注信用风险溢出效应及政策超预期收紧的风险。

关键信息

一级市场发行情况

• 发行规模：上周共发行42笔高收益债，发行总额296.92亿元，较前一周增加94.56亿元。
• 发行利率：加权发行利率为6.83%，较前值下行8BP。
• 主要发行主体：
  • 城投类：长春城投、天保投控、淮北建投、天津城投集团、经投集团等，发行规模均超过10亿元。
  • 非城投国企：武汉开投、云投集团、水发物流、中原金控等，其中云投集团发行“23云投SCP006”票面利率为7.82%，发行利差高达577BP。
  • 非国有企业：恒逸集团发行“23恒逸CP001”5亿元，票面利率为7.00%。

二级市场交易情况

• 成交总额：上周高收益债成交1141.31亿元，较前值增加2.63%。
• 成交分布：
  • 投资型高收益债成交规模明显增多，占成交总额的91.69%。
  • 投机型高收益债成交规模减少，主要来自民企债。
• 净价指数走势：CCXI高收益债券被动型净价指数整体上行，3月3日为97.61，较前值上涨0.088%。
• 估值偏离度：
  • 低于估价净价成交占比为54.98%，偏离度绝对值在2%及以上规模占比为15.26%。
  • 异常交易中，“19泰达01”、“23惠民城建PPN001”、“19双龙01”、“22万盛01”单笔成交超3亿元，偏离度较大。

风险提示

• 信用风险溢出：需警惕信用风险的溢出效应，尤其是近期到期、回售及付息的债券。
• 政策风险：政策超预期收紧可能对市场造成影响。
• 关注兑付风险主体：包括上海世茂股份有限公司“21沪世茂MTN001”、俊发集团有限公司“19俊发01”、中天金融集团股份有限公司“20中天金融MTN001”、佳源创盛控股集团有限公司“20佳源创盛MTN003”。

数据与图表

• 图1：CCXI高收益债券财富指数
• 图2：CCXI高收益债券财富指数周度走势
• 图3：高收益债发行分布
• 图4：一级市场高收益债期限分布及加权利率
• 图5：CCXI高收益债券被动型净价指数走势
• 图6：CCXI高收益债券被动型净价指数周度涨跌幅
• 图7：江苏/湖南/山东高收益城投债净价指数
• 图8：四川/天津/贵州高收益城投债净价指数
• 图9：浙江/云南/重庆/广西高收益城投债净价指数
• 图10：高收益城投债重点区域净价指数周度涨跌幅
• 图11：房地产/批发和零售业/化工净价指数
• 图12：交通运输/综合/煤炭净价指数
• 图13：高收益产业债重点行业净价指数周度涨跌幅
• 图14：近两周高收益债成交收益率10%及以上净价规模分布
• 图15：10%及以上高收益债成交规模分布
• 图16：10%及以上高收益债成交额前二十主体
• 图17：近两周高收益债成交估值偏离度分布
• 表1：新发行高收益债券（发行规模前十）
• 表2：6%-10%高收益债券成交情况
• 表3：10%及以上高收益债券成交情况
• 表4：成交偏离大的高收益债（低于估价净价成交排名前十）
• 表5：成交偏离大的高收益债（高于估价净价成交排名前十）

债市风险动态

• 无违约及信用风险事件
• 无违约后续处置进展
• 无负面评级行动

联络信息

• 作者：中诚信国际研究院
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