20240205-兴证期货-有色金属周度报告_节前消费回落_铝价偏弱震荡_11页_4mb

全球商品研究·有色金属兴证期货研究咨询系列

节前消费回落，铝价偏弱震荡

基本信息

分析日期：2024年2月5日 星期一
撰写机构：兴证期货研究咨询部 有色研究团队
相关数据源：Wind，SMM

1. 市场表现

上周沪铝主力合约震荡回落，收于18810元/吨，周涨幅-11.8%。
现货方面，节前下游消费走弱，中小型企业放假集中，铝价进入累库周期，现货升水转贴水。

2. 核心观点

（1）供应端

• 国内电解铝企业持稳运行为主。
• 云南地区传闻3月复产，但电力供需矛盾不突出，无明确复产通知。
• 铝水下游加工企业开工小幅下降，铝水比例预计回落至70%以下。
• 2月份将因春节长假，铝水比例季节性回落。

（2）成本端

• 氧化铝价格上涨，国内电解铝即时成本环比上涨9元/吨，至16884元/吨。

（3）需求端**

• 铝型材开工率周环比下降1.9% 至28.5%。
• 铝板带开工率持平。
• 铝线缆开工率周环比下降2个百分点。
• 中小型企业放假集中，且假期超10-20天，受环保、雨雪影响。
• 其他板块如工业型材也呈现季节性回落，下游整体消费预期走弱。

（4）库存端

• 截至2月1日，电解铝锭社会总库存472万吨，较上周四累库35万吨；
• 较本周一累库5万吨，虽小幅波动，但整体仍处于近七年同期低位水平。

3. 宏观与政策面

• 美联储：维持利率在5.25%-5.5%，表述更趋乐观。3月降息可能性下降，市场对降息次数预期谨慎。
• 财政部：提前下达2024年地方政府债务限额，赤字率和专项债额度“略微”抬升。
• 国家统计局：1月PMI回升至49.2%，非制造业指数为50.7%。
• 国内钢厂：因环保/气候影响开工情况类似。

4. 价格分析

• 总体判断：供应端减产持续，国内需求淡季开启，氧化铝价格上涨增加成本支撑。综合而言，铝价下方空间有限。
• 策略建议：观望。

5. 风险提示

• 超预期因素：欧美经济衰退、货币政策变动；宏观经济数据扰动；国内外政策变动风险。

本报告揭示观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。