20260125-招商期货-招期基本金属铝产业链_氧化铝_节前压产引发短期反弹_持续性仍待观察_电解铝_供需双弱格局下_价格维持震荡运行_铸造铝合金_成本支撑需求压制_价格窄幅震荡_54页_2mb

氧化铝、电解铝及铸造铝合金市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月19日至2026年1月25日期间，氧化铝、电解铝及铸造铝合金的市场情况，涵盖供需变化、价格走势、库存与估值等关键因素。

一、氧化铝市场分析

主要观点

• 价格走势：节前压产引发短期反弹，但整体仍维持震荡运行。
• 期货走势：震荡偏弱，主力合约2605收于2724元/吨，环比下跌27元/吨。
• 现货价格：下跌，国内均价2616.8元/吨，环比下跌10.8元/吨。
• 供应情况：部分氧化铝厂进入压产轮修，开工率84.2%，建成产能11462万吨。
• 需求情况：电解铝厂维持高负荷生产，开工率98.3%。
• 估值情况：偏空，基差-162元/吨，0-3月差-90元/吨。
• 库存情况：持续累库，周度库存548.7万吨。

供给分析

• 铝土矿产量：12月产量同比-3.13%，环比+5.16%。
• 进口情况：12月进口量同比-2.07%，进口窗口关闭。
• 到港量：周度环比+9.96%，但全球发运量周度环比-3.72%。
• 价格变化：国产低品矿价格下跌，高品矿价格稳定，海外铝土矿价格63美元/吨。

风险提示

• 几内亚矿端扰动
• 大规模集中减产
• 反内卷政策刺激

二、电解铝市场分析

主要观点

• 价格走势：供需双弱，价格维持震荡运行。
• 期货走势：高位震荡，LME铝收盘价3147.5美元/吨，环比上涨12美元/吨；沪铝主力收盘价24290元/吨，环比上涨365元/吨。
• 现货价格：华东、华南、华中均价分别下跌1.96%、1.93%、1.66%。
• 供应情况：电解铝运行产能4463.4万吨，开工率98.3%。
• 需求情况：铝材开工率小幅上升，但铝棒、铝杆、铝线缆等部分需求疲软。
• 估值情况：中性，基差-110元/吨，0-3月差-135元/吨。
• 库存情况：社会库存74.3万吨，小幅累库。

需求分析

• 房地产：开发投资与新开工面积持续下降。
• 汽车行业：四季度需求保持韧性，新能源汽车出口量上升。
• 电网建设：进入开工淡季，投资完成额下降。
• 光伏行业：抢装结束，新增装机容量下行。
• 储能行业：处于高速扩张期，新增装机容量上升。

风险提示

• 海外供应扰动
• 国内产业政策变化

三、铸造铝合金市场分析

主要观点

• 价格走势：成本支撑下，价格窄幅震荡。
• 期货走势：高位震荡，ADC12主力合约2603收于22995元/吨，环比上涨260元/吨。
• 现货价格：下跌，保太ADC12均价23300元/吨，环比下跌200元/吨。
• 供应情况：再生铝合金开工率小幅上升至59.3%。
• 需求情况：终端需求偏弱，下游压铸企业以刚需补库为主。
• 估值情况：偏多，基差600元/吨，0-3月差510元/吨。
• 库存情况：社会库存4.74万吨，小幅去库。

成本与需求分析

• 废铝：价格震荡，破碎生铝均价19750元/吨，环比下跌200元/吨；破碎熟铝均价20150元/吨，环比上涨100元/吨。
• 终端消费：12月终端消费量同比+1.94%，环比-0.08%。
• 价差：ADC12-A00价差-610元/吨。

风险提示

• 国内产业政策变化

四、宏观环境分析

美国市场

• 3月降息概率：15.4%（上周19.8%）
• 美元指数：98.28
• 美国PMI：47.90
• 美国CPI：2025年12月同比上涨2.7%
• 美国失业率：未明确，但整体市场避险情绪升温
• 美债收益率：未明确，但10-2年利差为0.65%

中国市场

• 制造业PMI：未明确，但整体显示需求疲软
• 固定资产投资：完成额持续增长
• 工业利润：规模以上工业企业利润总额下降
• 社会消费品零售总额：未明确，但整体显示需求压制

五、操作建议与总结

氧化铝

• 操作建议：暂时观望
• 总结：节前压产引发短期反弹，但行业产能过剩格局未变，价格持续性存疑，需关注主力资金动向及矿端扰动。

电解铝

• 操作建议：暂时观望
• 总结：供需双弱格局下，价格维持震荡运行，需关注海外供应扰动及国内政策变化。

铸造铝合金

• 操作建议：暂时观望
• 总结：成本支撑下价格窄幅震荡，但终端需求偏弱，需关注国内产业政策变化。

六、数据来源

• 阿拉丁
• Wind
• SMM
• Mysteel
• 招商期货

七、研究员简介

• 曹澄：招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员
• 教育背景：海内外双金融硕士
• 工作经验：曾就职于国内大型企业管理咨询机构，具有几十家企业风险管理服务经验
• 资质：期货从业资格（F03101787），投资咨询资格（Z0021223）

八、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考
• 报告内容基于合法取得信息，但不保证其准确性
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异
• 报告仅供参考，不构成投资建议
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