策略角度看美联储加息的影响：无近虑，有远忧-20180321-万联证券-11页

美联储加息影响分析总结

核心内容概述

本文围绕2018年3月美联储加息政策展开，分析其对美国及全球股市的影响，特别是对A股市场的潜在影响。文章指出，美联储加息主要受经济状况、通胀水平和失业率等因素影响，且加息节奏与预期密切相关。通过历史数据和当前经济环境的对比，文章预测了未来加息路径，并评估了其对美股和A股的双重影响。

主要观点

1. 美联储加息的空间

• 加息决定因素：经济状况、通胀水平和失业率是美联储决定是否加息的主要依据。
• 历史规律：加息通常始于GDP增速高位、失业率下行，结束于失业率触底回升。
• 当前状况：美国GDP增速处于20年高位，失业率接近30年低位，表明就业市场接近充分就业。
• 加息预期：预计2018年加息3-4次，2019年加息4次，最终利率目标可能达到3.5%-4%。
• 通胀限制：若通胀水平无法维持在2%以上，加息空间将受到限制。

2. 美联储加息对美股的影响

• 短期影响：加息初期对美股影响有限，股价更多由业绩增长和估值压力共同决定。
• 长期影响：随着加息节奏加快，美股波动率将上升，未来趋势可能逆转。
• 当前表现：美股虽经历短期波动，但整体趋势未变，显示加息仅带来震荡而非崩盘。
• 2019年展望：美股走弱概率较高，需关注经济基本面的变化。

3. 对A股的影响

• 影响路径：
  • 路径一：加息通过中美息差和资金流动影响国内货币政策，对A股影响有限。
  • 路径二：美股波动通过心理和资金层面影响A股，弹性较强。
• 历史相关性：A股对美股下跌敏感性较强，2016年以来与美股相关性显著提升。
• 短期影响：美联储加息对A股影响偏小，但随着中美股市联动性增强，外围风险将成为A股波动的重要诱因。
• 未来趋势：A股波动率将有所加大，但影响为阶段性、间歇性，初期力度较弱。

关键信息

• 加息结果：2018年3月美联储将基准利率上调25个基点至1.75%，符合市场预期。
• 点阵图：显示更鹰派的加息节奏，但预计2018年加息3次，2019年加息4次。
• 利率目标：2019年和2020年利率目标分别上调至2.9%和3.4%，长期目标为2.9%。
• 2018年加息时间表：全年共7次议息会议，其中3次包含新闻发布会。

风险提示

• 外部风险：美联储加息进度可能快于预期，增加市场不确定性。
• 内部风险：国内货币政策可能因外部压力而出现超预期紧缩。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

美联储加息对A股的影响呈现“近虑偏小，远忧难解”的格局。短期内，加息对A股影响有限，但随着中美股市联动性增强，外围风险将成为A股波动的重要诱因。投资者需密切关注美国经济数据及货币政策动向，以评估未来市场变化。