新能源汽车产业链系列报告之有色篇：锂无近虑，但有远忧_64页_5mb

全球锂资源与市场分析总结

核心内容概览

全球锂资源主要以盐湖卤水型为主，占比约78.3%，固体型锂矿占比约21.6%。根据USGS 2017数据，全球锂资源量约为4700万吨，探明储量约为1400万吨，其中玻利维亚和阿根廷资源量并列第一，各为900万吨，占比19.15%；智利、中国和美国分别占15.96%、14.89%和14.68%。全球锂资源分布集中，前五大国家合计资源量占83.8%。

供给分析

2017-2020年全球锂供给预计以碳酸锂当量计算，分别为24.6、28.1、34.2、46.5万吨，年均增速为23.6%。2017-2018年增长温和，年增速14%；2019-2020年随着国外矿山（如西澳）和国内外盐湖项目的陆续投产，供给增速加快，年增速达35.9%。2018年预计供需保持紧平衡，2019-2020年全球锂供给将出现过剩，预计分别达1.5万吨和6.7万吨。

需求分析

锂需求主要依托新能源汽车产业，预计2020年全球新能源汽车对锂需求量为3.6万吨，是2015年的7倍；国内新能源汽车对锂需求量为1.97万吨，是2015年的7.5倍。2017-2020年全球锂需求量预计分别为24.8、28.0、32.7、39.8万吨，复合增速为18%。动力电池市场的扩张以及三元材料使用率的提升，将全面引爆锂需求。

供需结构

• 2018年：供需维持紧平衡
• 2019-2020年：供给过剩，预计分别达到1.5万吨和6.7万吨

投资建议

• 短期（2018年）：锂价有望维持高位，推荐关注赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、江特电机等公司。
• 长期（2019-2020年）：锂供给快速增长，锂价上涨动力弱化，建议关注藏格控股、盐湖股份等在锂成本端具有优势的标的。

关键信息

• 锂资源主要分布于盐湖，全球锂资源以固体型和卤水型为主。
• 2017-2020年全球锂供给增长迅速，国外矿山和盐湖项目是主要增长动力。
• 新能源汽车对锂需求增长迅速，动力电池是主要驱动力。
• 2018年供需平衡，2019-2020年供给过剩，可能对锂价产生下行压力。

主要观点

• 全球锂资源分布集中，盐湖卤水型资源占主导。
• 2017-2020年全球锂供给增长显著，年均增速为23.6%，2019-2020年进入快车道。
• 随着新能源汽车的快速发展，锂需求持续增长，尤其是动力电池领域。
• 供需结构变化将影响锂价走势，2018年维持紧平衡，2019-2020年供给过剩。
• 投资建议以锂资源供给和成本控制为核心，关注具备资源控制能力和成本优势的企业。

重点标的

风险提示

• 锂价大幅波动
• 新能源汽车产销不及预期

附录与数据来源

• 资料来源：Wind，光大证券研究所预测
• 图片资料来源：相关公司公告及USGS 2017数据
• 表格数据来源：各公司公告及光大证券研究所整理