亿渡数据-恒拓开源（834415）-民航信息化服务企业研究_14页_1mb

恒拓开源公司研究报告摘要

公司基本情况

恒拓开源成立于2007年6月27日，2015年12月7日在新三板挂牌，2020年7月27日在北交所上市。公司从事行业应用软件开发和专业技术服务，主要为航空公司、机场等民航保障企业提供安全自主可控的软件服务及解决方案。实际控制人为马越，持股比例高，于2021年辞去董事长职务。

主营业务

公司收入主要来自定制软件技术开发服务，2022年占比66.5%。毛利率总体稳定在40.86%左右，但平台服务毛利率下降。收入区域集中于东南地区(2022年占比50.56%)，主要客户包括中国国航、东方航空等航空公司。2020-2022年收入和净利润连续下降，2023年一季度恢复增长。

公司产品

产品分为航空板块和行业板块，航空领域提供航班运行控制、营销服务管理等解决方案；其他领域包括医药健康、汽车等定制化软件开发。近年研发费用稳定在约1100万元，研发费用率较低。

财务分析

2020-2022年收入连续下降(下降幅度为-21.9%、-9.97%、-8.6%)，扣非净利润也大幅下降。应收账款余额高，占营收比例达72.71%，周转天数增加。2023年一季度现金流转正，显示恢复迹象，现金流时点不稳定。

行业分析

软件和信息技术服务业正高速成长，中国民航信息化市场潜力大，但国内市场集中度高。2022年全球航空公司IT支出370亿美元，中国仍有较大发展空间。公司面临行业发展机遇，但需解决财务和应收账款问题。