20200820-新三板智库-恒拓开源-834415.OC-精选层企业专题报告（十七）_恒拓开源_民航业安全运行核心软件供应商_23页_1mb

恒拓开源专题报告总结

核心内容概述

恒拓开源（834415）是一家专注于民航信息化领域的行业应用软件开发与专业技术服务供应商，是国内首家以开源技术进入资本市场的公众公司。公司深耕民航行业十余年，具备丰富的行业经验和全面的资质认证，是民航安全运行的核心软件供应商之一，也是Sabre、Jeppesen等国际厂商的可靠替代者。

主要观点

• 行业地位：恒拓开源是国内领先的民航信息化服务提供商，覆盖中国国航、东方航空、南方航空等49家运输航空公司，客户覆盖率超过70%。
• 技术能力：公司拥有从SOA、微服务架构到数字中台的全技术栈开发能力，获得CMMI3、NDC三级、双软认证等多项国际国内资质认证。
• 政策支持：随着国家政策对智慧机场、智慧航空的推动，民航信息化市场迎来发展机遇，国内航空IT支出与全球水平仍有较大差距，系统国产化趋势明显。
• 研发投入：公司重视技术研发，拥有超过600人的技术团队，2019年研发投入达1158.06万元，占营收比重较高。
• 业务拓展：公司不仅专注于民航领域，还积极拓展至政务、电信、汽车、制造业及医药健康等行业，积累了众多知名企业及政府客户。
• 财务状况：公司营收增速放缓，2019年同比增长6.34%，净利润增长20.51%。但应收账款比例较高，2019年应收账款占营收64.58%，经营性现金流状况不佳。
• 风险提示：公司对航空行业依赖度高，盈利波动风险较大；同时面临高端技术人才不足的风险，可能影响研发和交付效率。

关键信息

1. 公司概况

• 成立于2007年，2015年挂牌新三板，2018年进入创新层。
• 主要产品分为智慧航空公司系列和智慧机场系列。
• 拥有166项软件著作权和6项专利，通过ISO9001、ISO20000、ISO27001等多项质量体系认证。
• 公司无控股股东，实际控制人为马越，其控制股份占比达40.30%。

2. 市场前景

• 2019年我国定期航班条线突破5000条，旅客吞吐量超过13亿人次。
• 智慧机场相关政策不断出台，推动民航信息化发展。
• 国内航空IT支出占收入比例仅为1.2%，远低于全球5%的水平，系统国产化成为趋势。

3. 客户覆盖与竞争优势

• 民航客户覆盖范围广，包括多家大型航空公司及机场。
• 在其他行业领域，公司也拥有广泛的客户群，如国家税务总局、中国移动、长安汽车等。
• 高研发投入与技术积累是公司核心竞争力的重要组成部分。

4. 财务表现

• 2019年营收2.79亿元，同比增长6.34%。
• 净利润为2832.5万元，同比增长20.51%。
• 近三年主营业务毛利率稳定在40%左右，且呈上升趋势。
• 2019年应收账款达1.80亿元，占营收的64.58%，经营性现金流持续为负。

5. 风险提示

• 行业依赖风险：主要客户集中于大型航空公司及机场，客户集中度高，盈利稳定性受客户变化影响较大。
• 人才风险：高端技术人才不足可能影响公司技术研发与交付能力。

总结

恒拓开源作为国内领先的民航信息化服务提供商，凭借其在开源技术、行业经验和研发实力，形成了较强的市场竞争力。随着智慧机场、智慧航空政策的推进和行业数字化转型的加速，公司未来有望在民航IT市场中占据更大份额。然而，公司目前面临营收增速放缓、应收账款比例偏高以及对航空行业的高度依赖等挑战，需进一步优化财务结构，提升客户粘性，同时加强高端技术人才储备，以应对未来可能的风险。