2023-06-25-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_民航信息化服务企业研究_14页_1mb

恒拓开源财务表现分析

公司基本情况

恒拓开源成立于2007年，在北交所上市，2020年7月27日挂牌。主营业务为行业应用软件开发和专业技术服务，主要客户为民航相关企业，包括航司、机场等。2022年收入主要来自定制软件开发服务，占比66.5%，毛利率稳定在34.97%左右。公司收入连续三年（2020年至2022年）同比下降，但2023年一季度增长10.13%。

财务分析

• 收入与利润：2020年至2022年营业收入同比下降21.9%、9.97%、8.6%，扣非后净利润同比分别下降21.84%、11.23%、78.2%。2023年一季度收入同比增10.13%，净利润同比增129.74%。
• 毛利率与费用率：2018年至2022年毛利率均值为40.86%，期间费用率持续上涨，2022年较2018年增加8.9个百分点，净利率2022年降至3.93%。
• 应收账款：应收账款余额占营收比均值为72.71%，2018年至2022年应收账款周转天数增加154天至304天。部分客户（如四川航空）应收账款占比较高。
• 现金流与存货：存货周转天數近年下降，2018年至2021年经营现金流逐年好转，但2020年及2021年仍为负值。研发费用近年稳定在1100万元左右，研发费用率2022年上升1.23个百分点。

行业分析

软件与民航信息化

软件和信息技术服务业处于高速增长阶段，2022年占行业收入的64.9%。中国民航业IT支出占收入比例远低于全球水平，信息化仍有较大提升空间。

航空公司IT投资

2022年全球航空公司IT支出预计达370亿美元，占收入比例4.73%，机场IT支出占收入比例5.6%。国内IT投资能力有望稳步提升。

竞争格局

民航信息化市场竞争格局呈现市场集中度较高特点，国内企业具备较强服务能力。主要竞争企业包括恒拓开源、川大智胜、中国民航信息网络等。

结论概述

恒拓开源是民航信息化领域重要参与者，但近年来财务表现波动较大，复苏迹象出现在2023年一季度。应收账款占比较高、回款周期长，资产周转效率待提升，但公司技术和市场仍有发展潜力。