20240804-华鑫证券-固定收益周报_资产配置周报-首推价值_28页_3mb

固定收益周报（2024-8-3）分析师：罗云峰、黄海澜、杨斐然

一、国家资产负债表分析

1. 负债端：
   6月实体部门负债增速93%，6月末政府负债增速112%。预计年末实体负债增速降至85%，政府负债降至99%。

2. 货币政策：资金面边际松弛，中性震荡为主，一年期国债收益率收于1.39%。
   利率曲线期限利差74个基点，资金面宽松空间有限。央行强调“货币存量已不少”。

二、股债性价比与风格

• 债市领先：10年国债收益率2.13%，期限利差扩张，估值修复过程缓慢。
• 股市风格：价值相对成长占优，红利指数、上证50被推荐。宽基轮动策略跑赢沪深300。

三、行业与转债推荐

• 行业偏好：推荐银行、公用事业（基于景气度、估值和拥挤度）。
• 转债策略：转向价值风格，配置低价转债（64%）及双低转债（16%）。关注平煤转债、柳工转2、电子板块转债。

四、风险提示

• 宏观变化、政策超预期、流动收敛、行业不及预期、市场波动导致的收益不可靠等风险。