20241202-申港证券-食品饮料行业研究周报_酒企年底大会陆续召开_关注乳企盈利修复_10页_1mb

申港证券食品饮料行业研究周报总结

市场表现

上周（11月25日至11月29日），食品饮料指数上涨26.23%，在申万31个行业中排名第14，跑赢沪深300指数13.00个百分点。各子行业中，烘焙食品、零食、其他酒类、预加工食品、调味发酵品Ⅲ分别跑赢沪深300指数12.22、10.78、8.17、6.09、3.35个百分点。

投资摘要

• 白酒行业：当前处于春节备货前的淡季，厂家管控价格，渠道去库存为主旋律。近期内蒙古、汾阳、山西等地酒企积极响应中央政策，调整产品策略，推动消费恢复。
• 乳制品行业：生鲜乳价格降幅收窄，约3.00%。行业整体净利润同比下降5.80%，但盈利修复趋势可能延续，值得关注。

每周观察：酒企会议关注点

酒企如洋河股份、贵州茅台召开经销商大会，重点提出扩大品牌规模及国际化战略。贵州茅台表示计划到2035年成为国际化公司，而价格体系方面，茅台批价出现小幅回落。

投资策略

2024年四季度推荐聚焦对象：

1. 白酒

   • 高端：贵州茅台、五粮液
   • 中高端：山西汾酒、今世缘
   • 区域与次高端：古井贡酒、迎驾贡酒

2. 啤酒
   订单增长，竞争优势显现的燕京啤酒

3. 调味品
   产品结构调整、品牌溢价带动色酒企业

4. 食品板块

   • 餐饮供应链恢复：安井食品、千味央厨
   • 盈利改善：伊利股份
   • 休闲食品：盐津铺子、劲仔食品

行业动态参考

• 汾阳市白酒产量同比增长12%，目标提升整体产能至35万吨。
• 进口烈酒同比下滑23.7%，显示出国内高端需求 contracting 领域。
• 伊利股份公布中期分红预案，派发现金红利超100亿元。

关键风险提示

• 食品安全、原材料价格波动、宏观经济与竞争政策变化
• 投资建议：增持

整体来看，报告预期食品饮料板块短期主题性强，重点推荐白酒龙头与性价比突出的次高端及区域酒企，同时关注乳制品盈利修复与啤酒结构性机会。