碳中和时代下的ESG投资应用系列之一：GPIF社会责任投资发展概况及其投资现状_14页_1mb

金融工程深度：GPIF社会责任投资发展概况及其投资现状总结

核心内容

本文聚焦于日本年金公积金投资管理独立行政法人（GPIF）在碳中和时代下的ESG投资经验，探讨其投资体系、规模及业绩表现，并结合中国碳中和政策与ESG投资现状，分析GPIF经验对我国ESG投资体系构建的借鉴意义。

主要观点

• 中国碳中和政策背景：中国自2009年起明确碳减排目标，2020年提出“双碳”目标，即2030年前碳达峰、2060年前实现碳中和，已上升为国家战略。
• ESG投资的重要性：ESG投资体系有助于筛选符合碳中和要求的产业和企业，为政策红利提供投资机会，同时提升投资组合的可持续性和长期收益。
• GPIF的ESG投资体系：GPIF自2015年起开始系统性地引入ESG投资理念，成为全球最大的ESG投资者之一。
• GPIF的ESG投资方式：GPIF采用被动投资与主动投资相结合的方式，通过ESG指数跟踪、委外投资监控、固定收益与另类资产的ESG整合，构建多元化的ESG投资框架。
• GPIF的ESG投资业绩：GPIF的ESG投资规模持续增长，业绩表现优于传统市场指数，ESG指数成分股主要为成长股，表现出色。同时，其投资组合的整体ESG评级稳步提升，有助于改善日本企业的治理水平。

关键信息

中国碳中和现状与ESG投资应用

• 中国碳排放量增速快、总量大，实现“双碳”目标面临挑战。
• ESG投资体系可帮助筛选符合碳中和要求的产业，如清洁能源、新能源电动车、绿色金融等。
• 截至2021年3月，我国ESG主题基金数量有限，基金规模尚待提升，ESG投资体系引入较晚。

GPIF的ESG投资体系

3.1 GPIF的ESG投资历史

• 2015年签署联合国责任投资原则（PRI），开始将ESG纳入年金基金投资管理。
• 2016年设立全球资产所有者论坛，加入多个国际ESG倡议组织，推动性别多样性与可持续性投资。
• 2017年起，GPIF开始跟踪ESG指数进行投资，并制定ESG整合评估标准。
• 2019年引入Index Posting System，提升信息获取效率，并与多家金融机构建立合作伙伴关系。

3.2 GPIF的ESG投资管理结构

• ESG投资由投资策略部与公开市场投资部共同负责，涉及多个部门的协作。
• 投资委员会及经营决策委员会对重大ESG投资决策进行审议和监督。
• 对被委托投资机构的ESG能力、策略、投后监督体系等进行严格审查。

3.3 GPIF进行ESG投资的方式

• 被动投资与ESG指数选择：GPIF采用ESG指数进行股票投资，包括5个ESG指数，要求指数公司使用公开数据进行主动筛选，以推动企业ESG信息披露。
• 委外投资监控：GPIF在选择外部投资机构时，将ESG能力作为重要标准，要求被委托机构与企业进行“建设性对话”，敦促其进行ESG改革。
• 固定收益中的ESG应用：GPIF推动ESG在债券投资中的应用，扩大绿色、社会和可持续发展债券的投资规模。
• 另类资产中的ESG应用：GPIF在另类资产投资中注重多维度ESG评价，包括投后监管、ESG报告透明度等，推动环境友好型房地产和可再生能源基础设施项目的发展。

GPIF的ESG投资规模及业绩

4.1 GPIF的ESG投资规模

• 截至2020年3月，GPIF资产管理规模约为151万亿日元，是全球最大的年金投资机构。
• 股票投资中，ESG指数跟踪资产规模从2017年的1.5万亿日元增长至2019年的5.7万亿日元。
• 投资绿色债券的规模达到0.4万亿日元，推动固定收益投资的ESG整合。

4.2 GPIF的ESG投资业绩

• ESG指数表现良好：GPIF所选ESG指数在成长风格市场中表现优于母指数及市场指数，且在2017-2020年间超额回报显著。
• ESG评级稳步上升：GPIF所持股票的ESG评级呈平稳上升趋势，尤其在2019年提升明显。
• 改善公司治理：自2014年日本引入公司治理原则后，公司治理水平明显改善，GPIF参与推动该进程，提高了上市公司遵守公司治理原则的比例。

风险提示

• 报告数据基于历史公开信息整理，可能存在失效风险。
• 历史业绩不代表未来表现，投资需谨慎。

图表目录

• 图1：中国碳中和政策
• 图2：重点国家碳排放总量情况
• 图3：中国碳减排规划路径
• 图4：GPIF投资框架
• 图5：GPIF委外投资时的投资绿色项目的流程
• 图6：GPIF另类ESG投资案例
• 图7：GPIF资产管理规模
• 图8：GPIF股债投资占比
• 图9：GPIF2017~2019财年ESG投资规模
• 图10：GPIF国内股票被动投资各指数超额回报率
• 图11：GPIF国外股票被动投资总超额回报率
• 图12：ESG指数相对表现
• 图13：GPIF持有日本/国外股票的ESG评级（FTSE）
• 图14：GPIF持有日本/国外股票的ESG评级（MSCI）
• 图15：遵守公司治理原则的日企比例

表格目录

• 表1：2021年以来ESG主题相关政策
• 表2：ESG主题基金
• 表3：GPIF的ESG投资历史
• 表4：GPIF采纳的ESG指数