20230807-国投安信期货-豆一周报_政策仍在拍卖_短期关注天气对新季大豆的影响_7页_2mb

政策仍在拍卖，短期关注天气对新季大豆的影响

核心内容

当前大豆市场受到政策端持续拍卖的影响，国储和省储均在进行大豆销售，导致市场供给有所增加。同时，新季大豆的产量因东北地区近期强降雨天气而存在不确定性，短期需密切关注新季大豆的生长情况。

主要观点

1. 政策端持续拍卖：

   • 黑龙江省储于8月4日拍卖3335.444吨大豆，成交2134吨，成交率6.4%，均价4850元/吨。
   • 中储粮于8月2日拍卖39481吨大豆，成交14538吨，成交率36.8%，均价5018元/吨。
   • 8月4日国储计划拍卖37817吨大豆，成交7977吨，成交率21.09%，均价4948.13元/吨。
   • 8月8日黑龙江省储继续拍卖31211.444吨国产大豆，中储粮于8月7日继续拍卖37428吨国产大豆。

2. 国产豆现货价格：

   • 8月4日，黑龙江哈尔滨一等蛋白39%、水分13%、5mm新季豆参考价格为2.59元/斤，与上周持平。

3. 豆一仓单变化：

   • 截至7月14日，豆一仓单为12337手，较上周减少907手。

4. 进口大豆市场展望：

   • 美国农业部预计2023/24年度油料将累库，但北美作物季大豆面积收缩，预计难以实现，需依赖南美巴西。
   • 美豆种植成本较高，2023年预计在1190-1242美金/英亩之间，成本线将成为价格波动的下沿支撑。
   • 美豆高利润率区间为30%~40%（不含补贴），但高利润难以持续，可能推动巴西继续累库，因此高利润率可作为上沿参考。

5. 操作评级：

   • 豆一操作评级为★★★，表示当前市场趋势较为明确，具备较好的投资机会。

关键信息

• 价格波动区间：美豆价格波动区间的下沿将基于成本线，上沿则参考高利润率。
• 新季大豆产量：东北地区近期强降雨可能影响新季大豆产量，需进一步观察。
• 市场供需变化：政策拍卖增加供给，但新季大豆产量尚未明朗，市场仍以观望为主。
• 市场趋势判断：当前市场趋势较为明确，具备投资机会。

图表说明

• 图2：豆一期货价格，显示各合约的收盘价及近期涨跌情况。
• 图1：海伦一等大豆价格（长期），反映价格走势。
• 图3-5：豆一1月、5月、9月合约价格季节性，提供历史价格参考。
• 图6-9：价差季节性分析，显示豆一不同合约及与进口大豆的价差变化。
• 图11：最便宜可交割基差，显示现货与期货的价差。
• 图13：仓单数量变化，反映市场库存情况。
• 图14-20：豆一与玉米、豆二的比价关系，提供市场联动性参考。

总结

当前大豆市场主要受到政策端拍卖及新季大豆产量不确定性的双重影响。政策端持续供给增加，但新季大豆因天气因素存在产量风险，市场短期内以观望为主。美豆因高成本和低单产，预计下半年价格波动区间的下沿将高于成本线，而高利润率则可能成为上沿参考。操作评级为★★★，显示当前市场具备较好的投资机会。