20171225-中国银河-国内宏观经济周报_控风险仍是新一年主线_13页_1mb

详细总结

核心内容

2018年中国经济工作的主线仍然是“控风险”。中央经济工作会议强调，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，这意味着政策重点从单纯追求增速转向注重质量与风险控制。2017年经济增速良好，主要得益于基建投资、房地产市场回暖及供给侧改革的推动。然而，2018年将更加注重防范金融风险、控制房地产市场及加强环保措施，以确保经济的高质量发展。

主要观点

• 经济转型：从高速增长转向高质量发展，强调消费增长、减少过度投资、降低金融风险及对高污染企业采取零容忍态度。
• 房地产调控：一线城市房价受政策和信贷调控影响继续回落，而三线城市房价则保持上涨趋势。房地产政策将继续分化，对四线及县城可能采取支持态度。
• 金融风险防控：2018年经济工作将“防范金融风险”作为三大任务之一，强调对金融、房地产及地方债务的严格监管。
• 利率走势：市场利率呈现“短降长升”的趋势，短期利率小幅下降，但中长期利率有所上升。央行在公开市场进行了净投放，但市场仍对跨年资金供给表示担忧。
• CPI与PPI走势：农产品价格上行幅度收窄，CPI小幅上升；PPI同比由负转正，显示工业品价格有所回升。

关键信息

房地产市场

• 11月70大中城市新建住宅价格指数同比增长5.4%，环比增长0.4%。
• 一线城市房价回落：深圳、广州房价环比分别下行0.2%和0.1%，北京和上海房价与上月持平。
• 三线城市领涨：桂林、湛江、乌鲁木齐房价环比分别上行1.3%、1.5%和1.8%，三线城市销售热度高于一线和二线城市。
• 二手房价格：70大中城市二手房价格指数同比增长5.1%，环比增长0.3%，三线城市涨幅较大。

市场利率

• SHIBOR利率变化：SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率分别变化-11.20BP、-0.40BP、3.80BP至2.6120%、2.8670%、3.9090%。
• 10年期国债收益率：下行1.24BP至3.8780%，但因经济形势和政策影响，市场对跨年资金供给仍存担忧。
• 央行操作：12月18日至22日，央行净投放资金2000亿元，其中7天期逆回购操作利率为2.50%，14天期为2.95%，28天期为2.80%。

农产品价格

• 蔬菜价格：商务部重点监测的30种蔬菜平均批发价格上行1.3个百分点，但寿光农产品物流园价格环比下跌0.6%，受天气影响供应增加。
• 鸡蛋价格：平均上行1.4个百分点，但整体市场仍保持紧平衡。
• CPI拉动：蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类价格上行0.22个百分点，拉动CPI上行0.06个百分点。

煤炭与钢铁市场

• 煤炭市场：6大电厂煤炭库存下行至1059.6万吨，可用天数降至14天。郑商所动力煤活跃合约价格下行8.88%，焦煤价格上涨10.23%。煤炭运价小幅回落。
• 钢材库存：主要钢材库存小幅上行至786.28万吨，仍处于低位震荡状态。
• 铁矿石市场：TSI铁矿石价格上行4.66%，港口库存上行195万吨，处于补库存阶段。

附表概览

作者信息

• 童英：宏观经济研究员，北京大学光华管理学院应用经济系博士，2011年3月加入中国银河证券研究部，主要负责宏观产业研究。
• 许冬石：宏观经济研究员，英国邓迪大学金融学博士，2010年11月加入中国银河证券研究部，主要从事数据预测工作。

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