20160908-东兴证券-电力设备与新能源行业深度报告：储能方兴未艾，静候政策东风_37页_2mb

储能行业深度报告总结

核心内容

储能是推动能源结构转型的重要环节，涵盖发电、输配电、用电三个关键领域。随着可再生能源的快速发展，储能需求激增，预计至2020年，我国可再生能源并网领域储能需求近2000亿元，未来5年复合增长率约为280%。电化学储能技术，特别是铅炭电池和锂电池，因其高能量密度、高循环效率等优势，成为未来储能市场的主导力量。

主要观点

1. 发电侧：储能系统有助于平抑风电、光伏的功率波动，缓解并网压力，提高可再生能源的消纳能力，减少弃风弃光现象。
2. 输配电侧：储能用于削峰填谷，提高电网稳定性，降低设备利用率低下带来的扩容压力。
3. 用电侧：分布式光伏+储能模式提升用电质量，实现电力的自主调配，提高经济性。

关键信息

• 技术路线：储能技术包括机械储能、电化学储能、热储能、电磁储能和化学储能，其中电化学储能因性能和成本优势，发展潜力巨大。
• 铅炭电池：相比铅酸电池，铅炭电池循环寿命延长近3倍，成本仅高约10%，在无补贴情况下已具备商业化经济性。
• 锂电池：具有高能量密度和充放电效率，未来成本有望进一步下降，配合动力电池梯次利用，推动储能市场发展。
• V2G模式：新能源汽车作为移动储能装置，通过充电桩实现充电和放电，有助于电网调峰调频，实现峰谷电价套利，预计2020年套利空间超300亿元。
• 政策支持：储能发展初期依赖政策补贴，我国政策扶持细则正在酝酿，预计下半年出台，推动储能产业爆发。

储能市场增长潜力

• 可再生能源并网：预计至2020年，我国电化学储能系统需求将达20GW，市场规模超2000亿元。
• 用户侧储能：工商业用户侧储能经济性显现，居民分布式光伏+储能模式具备增长潜力。
• 光储充电站：未来5年市场规模约200亿元，具备千倍增长空间。
• 分布式光伏：预计至2020年装机规模将达70GW，未来五年具备10倍成长空间。

投资策略

• 推荐标的：南都电源、圣阳股份、雄韬股份、欣旺达、阳光电源、科陆电子。
• 南都电源：储能行业龙头，具备领先的铅炭电池和锂电池技术，储能度电成本降至0.45元/kWh，市场竞争力强。
• 圣阳股份：铅炭电池技术成熟，具备商业化经济性，推荐关注。
• 雄韬股份：布局动力电池维护服务，助力锂电池储能成本下降。
• 欣旺达、阳光电源、科陆电子：在分布式储能及系统解决方案方面具有优势，未来增长潜力大。

风险提示

• 储能政策出台不及预期。
• 储能成本下降不及预期。
• 储能技术路线不确定。
• 风电、光伏和新能源汽车发展不及预期。

行业重点公司盈利预测与评级

行业现状与未来展望

• 行业规模：截至2015年底，我国储能行业市值16756.43亿元，流通市值11752.73亿元，行业平均市盈率51.93，远高于市场平均市盈率22.12。
• 技术发展：电化学储能技术发展迅速，铅炭电池和锂电池在性能和成本上均有优势，未来有望实现大规模应用。
• 政策驱动：国外储能政策先行，我国政策扶持细则静待出台，预计下半年将出台，推动储能产业爆发。

结论

储能行业正处于快速发展阶段，技术多元化、政策扶持和市场需求的共同推动下，预计未来五年将迎来爆发式增长。铅炭电池和锂电池作为主要技术路线，将在不同应用场景中发挥重要作用。随着政策细则的出台和成本的下降，储能市场将逐步实现商业化，相关企业将迎来发展机遇。