20230915-国金证券-2023年9月降准点评_降准落地_还有哪些期待__6页_888kb

央行降准事件总结

事件概述

9月15日央行下调存款准备金率0.25个百分点，释放约5000亿元长期资金。本次降准因流动性压力上升和MLF到期、地方债发行加快等因素触发，市场已有预期。

原因分析

降准与流动性缺口相关，主要包括MLF大规模到期（4000亿元）、地方债发行加快（自8月中旬以来明显加快），推升市场利率如DR007中枢上涨约10BP，至1.9%左右。

预期效果

降准缓解银行负债端压力，降低融资成本，增强银行支持实体的可持续性和信用扩张能力。结合LPR下调，有助修复民企融资，尤其参考2018年定向降准案例。政策强调“精准有力”，可能减少降息操作。

政策方向

央行公告强调“兼顾内外平衡”和“稳汇率”，减少降息概率。操作层面上，侧重结构性工具，如对小微企业和科技型企业的融资支持，提升信贷合理增长。

经济影响

稳增长需财政政策配合，如加强财政支出和政策性金融工具，打通项目资本金堵点。关注稳地产、促消费等政策落地，以激发实体需求，应对当前经济内生动力不足。

风险提示

政策落地效果可能不达预期，或受债务问题、项目质量拖累；疫情反复可能抑制经济活动。