20220509-国金证券-传媒互联网产业行业研究_直播打赏规范或推动短视频平台变现转型加快_17页_2mb

消费升级与娱乐研究中心行业周报总结

核心内容

本周传媒互联网行业周报指出，随着政策调整和市场环境变化，行业迎来新的发展契机。重点包括直播打赏规范、短视频平台变现模式转型、互联网公司估值修复以及行业政策变化对市场的影响。

主要观点

1. 直播打赏规范推动短视频平台转型

   • 中央文明办等四部门发布《关于规范网络直播打赏加强未成年人保护的意见》，要求下架榜单、限制“连麦PK”次数，可能对直播收入造成一定压力，促使短视频平台向广告、电商等其他变现方式转型。

2. 行业监管逐步完善

   • 互联网传媒领域监管政策逐步落地，监管不确定性降低。同时，欧盟《数字服务法》及《数字市场法案》等政策对全球互联网企业产生影响。

3. 数字经济政策支持

   • 《“十四五”数字经济发展规划》出台，支持数字经济发展，推动产业数字化转型，加速IPv6部署。

4. 互联网公司估值修复

   • 互联网公司经历过去一年整顿后，当前估值处于低位，预计未来将逐步修复，尤其关注港股互联网公司的投资价值。

关键信息

行业数据

重点公司动态

A股重点公司

• 三七互娱

  • 《P&S》模式跑通，海外SLG产品迭代加速；
  • 与智度股份、智度宇宙战略合作，布局元宇宙社交新场景；
  • 《代号C6》和《代号：三国BY》表现值得关注。

• 吉比特

  • 具备超长线运营能力，核心游戏《问道》已运营5年，DAU稳定；
  • 多品类代理布局，提升出圈概率；
  • 获评“2021年中国游戏企业研发竞争力15强”。

• 宝通科技

  • 《VR冰雪运动会》上线华为，布局VR/AR领域；
  • 持有哈视奇40.64%，强化虚拟现实业务。

• 芒果超媒

  • 推出“芒果元宇宙”和内容电商小芒APP；
  • 推出数字藏品平台，结合区块链技术；
  • 2022年Q1业绩下滑，但布局线下实景娱乐M-CITY。

• 分众传媒

  • 2021年归母净利润60.63亿元，同比增长22.64%；
  • 影院媒体回暖，日用消费广告占比提升。

• 国联股份

  • 2021年营收增长116.98%，归母净利润增长97.14%；
  • 产业互联网渗透率提升，入选供应链数字化转型案例。

• 星期六

  • 直播电商GMV同比增长60%，布局虚拟数字人和AI；
  • 2021年Q3营收增长32.93%，但归母净利润亏损扩大。

港股重点公司

• 腾讯控股

  • 2021年营收5601亿元，NON-IFRS净利润1238亿元；
  • 视频号成为变现亮点，游戏版号恢复发放利好游戏和广告业务；
  • 金融科技业务增长显著，支付业务受益于疫情恢复。

• 快手

  • 广告和电商变现加速，货币化率提升空间大；
  • 限制淘宝和京东链接，推动信任电商闭环。

• 美团

  • 承担社会责任，对中小商户实施费率减免政策；
  • 财务影响可控，持续优化供应链。

• 网易

  • 游戏业务增长强劲，手游、端游双拉动；
  • 《哈利波特：魔法觉醒》和《永劫无间》表现亮眼；
  • 全球IP布局，推动游戏出海。

• 阅文集团

  • IP转化能力提升，电影业务潜力巨大；
  • 与腾讯、新丽成立业务委员会，推动影视化发展。

• B站

  • 2021年Q4营收增长50.5%，广告业务成为第二大收入来源；
  • 用户增长显著，付费率保持在9%左右。

美股重点公司

• 拼多多

  • 2021年Q3营收增长55.6%，Non-GAAP净利润超预期；
  • 用户增长趋缓，转向培育用户心智。

• 唯品会

  • 2021年全年营收增长14.9%，但Q4营收略低于预期；
  • SVIP用户增长显著，对GMV贡献大。

• 每日优鲜

  • 上海前置仓运力恢复，Q3营收增长47.26%；
  • 亏损扩大，但业务逐步复苏。

• 叮咚买菜

  • 2021年全年营收增长77.5%，Non-GAAP净利润亏损扩大。

行业要闻

• 2022年4月中国手游发行商全球收入排行

  • 腾讯、网易、米哈游位列前三，中国厂商合计吸金23亿美元，占全球TOP100收入41.8%。

• 字节跳动成立抖音集团，或赴港上市

  • 品牌独立，业务分拆，推动港股布局。

• 快手成立房产业务中心，探索线下交易

  • 2022年目标突破百亿成交总额。

• 腾讯云与中信建投证券推出国产化大数据平台

  • 推动金融行业自主可控，加速行业转型。

行业政策及新闻动态

• 《“十四五”数字经济发展规划》

  • 明确数字经济发展方向，支持产业数字化转型。

• 《关于规范网络直播打赏加强未成年人保护的意见》

  • 禁止未成年人打赏，推动平台收入结构转型。

• 《互联网信息服务算法推荐管理规定》

  • 规范算法推荐行为，保障用户权益。

• 苹果、谷歌、微软联合推广无密码登录

  • 提升用户安全体验，推动技术革新。

• 小红书上线聚光平台

  • 提供一站式广告投放服务，支持精准营销。

周度数据跟踪

电影票房

• 五一假期带动单周票房达31911.33万元，前十影片合计占比64.5%；
• 《我是真的讨厌异地恋》为票房冠军，占比29.6%；
• 票价整体下降，部分影片票价较高，如《新蝙蝠侠》为36.1元。

电视剧热度

• 《重生之门》全网热度83.16，位列第一；
• 《且试天下》保持第二，单周播放量达7.7亿；
• 《请叫我总监》由第八升至第三，播放量增长显著。

综艺热度

• 《声生不息》热度63.15，位列第一；
• 《向往的生活第六季》热度61.13，位列第二；
• 《新游记》热度60.16，位列第三。

重点公司估值表

风险提示

• 宏观经济不及预期：疫情反复可能影响消费和出行，冲击广告和电商变现。
• 政策风险：监管政策变化可能影响行业格局，尤其对直播和算法领域。
• 行业竞争加剧：电商用户红利减少，平台间竞争加剧。
• 元宇宙技术风险：技术迭代不及预期可能影响行业发展。
• 数据偏差风险：数据统计与实际情况可能存在偏差。

投资建议

• A股：关注“低估值+高成长性”的游戏和流媒体公司，如三七互娱、吉比特、宝通科技、芒果超媒。
• 港股：建议长期配置优质互联网资产，如腾讯、快手、美团、网易、阅文。
• 美股：关注中概股政策变化，如拼多多、唯品会、每日优鲜、叮咚买菜。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券发布，未经授权不得复制、转载或引用；
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议；
• 风险提示：宏观经济、政策、行业竞争、技术迭代及数据偏差。