20220415-西部证券-火星人-300894.SZ-2021年报点评_全年收入目标超额完成_四季度业绩承压_6页_313kb

火星人2021年报总结

核心内容

火星人（300894.SZ）在2021年实现了全年收入目标的超额完成，全年营收达23.19亿元，同比增长43.65%；归母净利润为3.76亿元，同比增长36.53%。然而，四季度业绩受到一定压力，Q4营收同比增长18.29%至7.21亿元，但归母净利润同比下降14.43%至1.02亿元。

主要观点

• 多元化渠道建设成效显著
  公司已实现线上与线下双驱动模式。

  • 线上渠道收入同比增长53.0%，占比提升至41.8%，线上市场份额达23.4%，稳居行业龙头。
  • 线下渠道收入同比增长37.6%，通过扩展经销网络，新增经销商超200家，门店数量增至2000家左右；同时加大KA、整装、工程等新兴渠道建设，为未来增长奠定基础。

• 集成灶业务持续引领增长
  集成灶业务收入同比增长45%，占总收入比例达87.9%；水洗类产品收入同比增长24.5%，增速较2020年明显改善。

  • 2021年公司推出50多款新品，覆盖多品类、多渠道，满足市场需求。
  • 蒸烤一体产品占比提升，2022年计划布局多款新品，产品结构优化有望改善盈利水平。

• 四季度盈利承压
  受原材料价格上涨及会计准则变更影响，2021年公司整体毛利率下降5.5个百分点至46.11%，Q4毛利率进一步下降至42.98%，同比下降10.4个百分点。

  • 费用控制良好，销售、管理、研发、财务费用率分别下降1.26、0.16、0.39、0.36个百分点。
  • 全年净利率下降0.9个百分点至16.16%，Q4净利率下降5.5个百分点至14.12%。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 公司发展势头强劲，市占率迅速提升。
• 新品上市及多元化渠道建设预计带来新增量，蒸烤一体产品占比提升有望改善盈利。
• 维持“买入”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.06/6.54/8.15亿元。

风险提示

• 原材料价格持续上涨可能对盈利造成压力。
• 市场竞争加剧，可能影响市场份额。
• 新品表现及渠道拓展若不及预期，可能影响增长。

未来展望

公司计划在2022年继续推出多款新品，进一步优化集成灶产品结构，提升蒸烤一体产品的市场占比，从而改善盈利水平。同时，公司将继续推进多元化渠道建设，扩大经销网络和新兴渠道覆盖，增强市场渗透力和竞争力。