20220623-德邦证券-宏观专题_国际分工_全球价值链重构与产业转移_18页_1mb

报告摘要

宏观专题总结：国际分工、全球价值链重构与产业转移

核心内容

本文探讨了全球价值链的发展历程、国际分工模式以及中国与越南之间的产业转移趋势，重点分析了全球价值链重构对各国经济的影响。文章指出，全球价值链的重构主要表现为本土化、区域化和多元化三种形式，并结合中美两国的实际情况，分析了不同产业在全球价值链重构中的不同表现。

主要观点

1. 全球价值链的发展历程

全球价值链贸易经历了两次国际大分工：第一次是生产与消费的分离，第二次是生产内部的分离。
1980年代至2008年，全球价值链贸易快速增长，占国际贸易比例超过50%。
2008年金融危机后，全球价值链贸易进入停滞期，逆全球化趋势显现。

2. 全球价值链下的国际分工

根据出口增加值的来源，可以将总出口分为国内增加值（DVA）和国外增加值（FVA）。
中国出口中，约12%的增加值来自其他国家，越南则高达40%。
中国已成为全球价值链活动的三大中心之一，其在亚太地区的影响力超过美国。

3. 全球价值链重构形式与产业转移

全球价值链重构有三种形式：本土化、区域化、多元化。
深度嵌入全球价值链的产业更倾向于本土化和多元化，而区域分散的产业则进一步区域化。
中国采取“溢出”式产业转移，向东南亚地区转移部分中下游环节；美国则因政策驱动而推动本土化。

4. 中国向越南的产业转移

中国向越南的产业转移分为两个阶段：2000-2008年和2008-2020年。
纺织业、食品饮料、皮革鞋类是不同时期的产业转移“领头羊”。
中国低技术产品对越南出口中，DVA_INTREX（用于再出口的中间品）占比从23.1%上升至60.6%，表明中下游环节向越南转移。
越南出口中来自中国的增加值比例在2018年达到14.4%，超过美欧日韩总和。

关键信息

1. 中国与越南的经济联系

中国与越南的经济联系日益密切，越南成为深度嵌入全球价值链的下游组装加工者。
越南的后向参与指数为0.42，远高于中美等国，说明其对全球价值链上中游的依赖较高。

2. 中国出口的结构特征

中国出口以劳动密集型行业为主，国内增加值含量高，但技术密集型行业国内增加值含量较低。
中国出口复杂度高于东南亚国家，具有较强的国际替代能力。

3. 产业转移对出口的影响

东南亚出口规模有限，难以完全替代中国。
中国向越南转移的产业仍依赖于国内产业链，东南亚出口增长将带动对华中间品进口。
中国出口商品复杂度高，东南亚无法完全替代中国。

4. 风险提示

发达国家制造业回流超预期；
全球疫情形势发生重大变化；
全球发生较大范围贸易摩擦。

产业转移趋势分析

1. 低技术产业转移

低技术产业（如纺织、食品饮料、皮革鞋类等）向越南转移明显。
纺织业在2000-2008年成为转移“领头羊”，2008年后，食品饮料和皮革鞋类成为主要转移行业。

2. 中高技术产业转移

中高技术产业转移相对保守，但仍有部分向越南转移。
自主产权比例上升，显示中国在全球价值链中的位置向上提升。

结论

全球价值链重构背景下，中国与越南的经济联系日益增强，越南作为下游组装国，承接了部分中国中下游产业转移。尽管产业转移可能对中国的出口造成一定影响，但中国仍保持较高的国内增加值含量，且东南亚国家的出口规模和复杂度不足以完全替代中国。中国在亚太地区贸易影响力增强，成为区域价值链中心国，而美国则因政策驱动推动本土化。未来，全球价值链可能继续向区域化和多元化发展，对各国的产业布局和经济结构产生深远影响。