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兴业证券海外研究：每日晨报总结（2017年07月06日）

核心内容概览

本报告围绕宏观环境、投资策略、行业观点及公司动态，提供了详尽的市场分析和投资建议。整体来看，报告强调在“低增长、低通胀、低货币扩张”的新平庸时代，核心资产将成为投资重点，同时关注港股和A股市场中的优质企业表现。

主要观点

宏观观点

• 世界经济进入“三低”时代，资产泡沫和贫富差距制约货币政策。
• 全球资产配置转向“精选核心资产”，龙头公司将成为推动指数上涨的核心动力。
• 中国资产也面临“三低”宏观环境，需聚焦经济转型，寻找盈利驱动的核心资产。
• 投资应以价值投资为主，关注性价比高的核心资产。

策略观点

• 港股处于牛市初期，具备增量市场潜力，但仍有“底部的顶部”风险。
• A股为存量博弈的震荡市，结构性机会明显。
• 投资策略应围绕核心资产展开，包括消费升级、制造业升级等方向。

关键信息

行业研究与投资建议

教育行业：好未来（TAL.US）

• 好未来是课外教辅龙头，业务覆盖K-12及0-24岁学员。
• 公司在线教育收入年复合增长率达70.8%，显著高于整体营收增速。
• 预计2018-2020年目标价分别为146.19美元，较现价有20.1%的上升空间。
• 风险包括教育行业竞争激烈、教师数量不足、政策变化等。

新能源与地产

• 中俄东线供气项目进入关键阶段，中方与俄方将加快建设和市场开发。
• 河南省化解过剩产能方案出台，计划在2017-2020年间逐步淘汰落后产能。
• 中国能源央企可能进行更多合并重组，提升行业集中度。

房地产行业

• **龙湖地产（960.HK）和旭辉控股（884.HK）**等公司表现突出，预计销售增长显著。
• 港股地产板块估值处于历史低点，具备吸引力。
• 投资策略包括：1）优选行业龙头；2）关注高成长企业；3）关注国企改革带来的制度红利。

公司公告

• **华电福新（816.HK）**委任黄少雄为执行董事。
• **华能新能源（958.HK）**获得AAA信用评级。
• **中海航运（1919.HK）**集运运价表现强劲，盈利预期改善。

医药行业

• **先健科技（1302.HK）**正在开发心脏起搏器等产品，预计2018年上市。
• 公司已进入大品种市场，未来增长潜力大。
• 风险包括产品上市时间、销售预期等。

科技制造业

• **赛晶电力电子（580.HK）**受益于特高压和柔性输电项目，业绩高速增长。
• 公司技术实力增强，研发投入充足，未来增长可期。

行业新闻与公司动态

教育行业

• 好未来通过品牌建设和技术手段提升竞争力。
• 与诺基亚达成专利合作，拓展业务边界。

房地产行业

• 旭辉控股销售目标提升至800亿元，上半年销售增长显著。
• **融创中国（1918.HK）和中国金茂（817.HK）**等公司销售增长强劲。
• 东莞限购政策限制企业购房交易时间，影响市场流动性。

汽车行业

• 上汽集团销量突破300万辆，沃尔沃在华销量增长30%。
• 启辰T90在C-NCAP中表现优异，成为安全碰撞状元。
• 中国一汽在俄罗斯和埃及推出新车，拓展国际市场。

医药行业

• **协鑫新能源（451.HK）**装机容量快速增长，预计未来两年新增并网容量达1.5GW。
• 协鑫新能源融资能力强，推动出表融资业务。

新股发行与投资评级

新股发行表

代码	公司名称	日期	评级	目标价
8469.HK	盛业资本	2017-05-21	买入	2.89港元
3682.HK	劲投国际	2017-05-21	买入	2.45港元
8157.HK	象兴国际	2017-05-21	买入	2.45港元
1932.HK	中漆集团	2017-05-21	买入	1.96港元
1695.HK	椰丰集团	2017-05-21	买入	1.96港元
1702.HK	东光化工	2017-05-21	买入	1.96港元

最新报告评级一览

代码	公司名称	报告日期	最新评级	目标价	EPS（2016A）	EPS（2017E）	EPS（2018E）
TAL.US	好未来	2017-07-05	增持	146.19美元	1.41美元	1.97美元	2.68美元
0799.HK	IGG	2017-07-02	买入	15.88港元	1.41港元	1.97港元	2.68港元
285.HK	比亚迪电子	2017-06-29	买入	19.80港元	0.55人民币元	1.13人民币元	1.49人民币元
6136.HK	康达环保	2017-06-29	买入	2.49港元	0.16人民币元	0.22人民币元	0.29人民币元
817.HK	中国金茂	2017-06-28	买入	4.5港元	19人民币分	36人民币分	42人民币分
916.HK	龙源电力	2017-06-28	买入	7.33港元	0.425人民币元	0.521人民币元	0.637人民币元
958.HK	华能新能源	2017-06-28	买入	3.26港元	0.27人民币元	0.32人民币元	0.36人民币元
337.HK	绿地香港	2017-06-27	买入	3.50港元	0.08人民币元	0.31人民币元	0.51人民币元
609.HK	深圳控股	2017-06-27	买入	4.96港元	0.41港元	0.49港元	0.58港元
884.HK	旭辉控股集团	2017-06-27	买入	2.89港元	32人民币分	45人民币分	57人民币分
1381.HK	粤丰环保	2017-06-27	买入	4.90港元	0.13港元	0.18港元	0.27港元

投资策略

• 港股地产：关注估值较低、成长性高的公司，如龙湖地产、旭辉控股等。
• A股地产：注重销售执行力强、布局合理的企业，如融创中国、中国金茂等。
• 核心资产：在“低增长、低通胀、低货币扩张”的环境下，投资具备竞争力的龙头公司。
• 科技与新能源：关注技术领先、业务增长快的公司，如赛晶电力电子、协鑫新能源等。

风险提示

• 经济增速不及预期。
• 房地产调控政策加强。
• 教育行业竞争加剧。
• 特高压项目进展不及预期。
• IGBT行业竞争加剧。
• 产品上市时间或销售表现不及预期。

其他信息

• 报告提供了详细的机构销售经理联系方式，便于投资者咨询。
• 投资评级说明中提到，买入评级为相对大盘涨幅大于15%，增持为5%~15%之间，中性为-5%~5%，减持为小于-5%。

本报告全面覆盖了多个行业的最新动态和投资建议，为投资者提供了重要的参考信息。