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中原期货研究所晨会纪要 2023年第117期（2023-06-30）

一、宏观要闻要点

1. 自贸区试点开放：国务院批复上海、广东、天津、福建、北京及海南等地开展制度型开放试点，允许中资与外资金融机构开展同类新金融服务，促进跨境资金自由流动。
2. 北交所-H股两地上市：北交所与港交所签署合作备忘录，支持符合条件的两地上市公司跨境上市。
3. 中非“一带一路”合作：国家副主席韩正强调深化中非产能合作、产业链供应链对接，推动可持续和开放发展。
4. 内地与港澳经贸数据：2004-2022年内地与港澳贸易额增长超17倍，累计吸收港澳投资17万亿美元。
5. 外管局外汇数据：3月末银行业对外净资产1539亿美元，人民币净负债3155亿美元。
6. 美联储博斯蒂克观点：不排除进一步加息可能，认为通胀需长时间降温，政策转向尚未完成。
7. 产业政策：中钢协建议统筹电力和非电行业用煤，加强焦煤市场监管，防止资本炒作。
8. 天然气市场：EIA报告称美国天然气库存同比增253%，短期供需矛盾加剧。
9. 欧盟反美关税：欧盟称美国终止关税方案可能违反WTO规则。

二、主要品种观点

1. 农产品

• 花生：现货供应趋紧，产区库存见底，期货预计偏强震荡。
• 油脂：南美种植面积增加，油脂预计弱势回调；国内供需偏紧但短期利空较多。
• 白糖：利空因素导致原糖回落，国内跟进回调，关注20美分支撑。
• 生猪：现货价格跌多涨少，供应充足需求疲软，期货建议反套。
• 鸡蛋：终端需求疲软，库存压力不减，期货建议反套。
• 棉花：纺织出口挑战大，新棉前价格震荡，建议震荡思路。

2. 能源化工

• 甲醇：供需双弱，单边短期建议逢低做多。
• PVC：现货价格强于期货，宏观预期主导，建议逢高做空。
• 原油：短期偏强震荡，慎追涨。
• 沪铝：云南复产增加供应，需求淡季，期货短期承压，价格维持区间。
• 氧化铝：河南铝土矿停采传闻推升价格，关注2850元/吨压力。
• 甲醇：供需格局温和，短期震荡偏强。
• PVC：供需双弱，价格调整，逢高可考虑在9-1间做套利。

3. 工业金属

• 沪镍：内外盘共振反弹，不锈钢和电动汽车需求支撑，但库存低位，建议短线操作。
• 沪铜：美元走强打压铜价，国内需求进入淡季，技术面偏空操作。
• 贵金属：美联储维持鹰派立场，金价高位调整，短期谨慎追多。
• 黑色系
  • 螺纹钢：宏观政策预期支撑钢价，短期可探涨，关注制造业PMI。
  • 热卷：短期供需数据偏弱，但宏观面有支撑，期货建议震荡思路。
  • 铁合金：硅铁、硅锰止稳反弹，建议等待期现套利机会。
  • 焦煤：终端需求疲软，操作建议维持震荡。

4. 期权金融

• A股震荡为主，市场信心不足，上行缺乏动力，趋势不明朗。
• 上证50贴水缩小，IM指数上涨，建议买入IM看涨期权对冲。
• 北向资金连续减仓，短线交易谨慎，期权垂直价差策略值得关注。

三、市场风险提示

1. 原油大幅波动
2. 煤炭市场价格持续向好
3. 市场流动性风险
4. 美联储继续加息预期
5. 库存数据不及预期