20170313-天风证券-电子制造行业深度：LED细分领域投资一：从小间距持续景气到四元LED投资_27页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了小间距LED显示屏和四元LED芯片的市场前景，并对相关产业链企业的投资建议进行了阐述。

主要观点

1. 小间距LED显示屏市场持续增长：

   • 小间距LED显示屏在2014-2016年间保持高增长，预计2017-2019年市场增速分别为60%、47%和45%。
   • 2019年小间距LED显示屏市场将突破百亿。
   • 小间距LED显示屏在商用领域快速渗透，2016年商显渗透率为3%，预计2020年将提升至8%。
   • 灯珠密度提升显著增加屏幕价值，P1.2显示屏每平米灯珠数量是P2.5的4.3倍，成本占比从25%提升至70%。
   • 小间距LED显示屏具备无拼缝、高亮度、高刷新频率等优势，逐步替代传统显示技术。

2. 四元LED芯片市场潜力巨大：

   • 四元LED芯片主要用于高亮度红黄光LED，主要应用于显示、车载、红外等细分领域。
   • 2016年四元LED芯片市场空间为27亿，预计2020年将增长至76亿，复合增速28%。
   • 小间距LED对四元LED芯片的需求增长显著，预计2016年四元红光芯片消耗量为247亿颗，2020年将达1727亿颗，年复合增速63%。
   • 红黄光MOCVD机台数量远少于蓝绿光，因此四元LED芯片市场增速更快。

3. 红外LED和MicroLED推动四元芯片成长：

   • 红外LED在安防、虹膜识别、3D人脸识别等领域应用广泛，市场空间逐步扩大。
   • MicroLED作为新一代显示技术，具有高光效、低功耗、高分辨率、高亮度等优势，有望取代OLED。

关键信息

• 市场空间：

  • 2019年小间距LED显示屏市场将突破百亿。
  • 2020年四元LED芯片市场空间预计为76亿元。

• 成本与价格：

  • 小间距LED显示屏价格在2017年初显著下降，P1.2显示屏单价约10万元/平米，P2.5显示屏单价约3万元/平米。
  • 红光芯片成本占比高，成为小间距LED显示屏的主要成本部分。

• 技术发展：

  • 灯珠间距从P2.5逐步缩小至P1.2，亮度和分辨率显著提升。
  • MicroLED采用倒装封装工艺，提高发光效率，减少光吸收。

• 产业链情况：

  • 国内企业如洲明科技、利亚德、国星光电等积极扩产，提升产能。
  • 四元LED芯片企业如三安光电、乾照光电等具备技术优势，成为主要供应商。

投资建议

• 重点推荐企业：

  • 洲明科技：小间距LED显示屏领先企业。
  • 三安光电：红黄光LED芯片龙头企业，布局化合物半导体。
  • 国星光电：小间距LED封装龙头。
  • 乾照光电：红黄光芯片龙头。
  • 利亚德、艾比森：小间距LED显示屏龙头。

• 关注企业：

  • 国内红黄光芯片企业乾照光电。

风险提示

• 小间距LED市场需求不及预期。
• 红光芯片市场竞争加剧。

图表与数据

• 全球小间距LED市场增速、四元LED芯片市场空间预测、LED显示屏成本结构等图表均显示市场增长趋势显著。
• 2014-2016年LED芯片消耗测算显示红光芯片市场增速高于蓝绿光芯片。

结论

小间距LED显示屏和四元LED芯片市场前景广阔，预计到2019年，小间距LED市场将突破百亿，四元LED芯片市场空间将达76亿元。随着技术进步和市场拓展，相关产业链企业将受益，具备较高的投资价值。