20170313-天风证券-电子制造行业深度_LED细分领域投资一_从小间距持续景气到四元LED投资_26页_952kb

电子制造行业总结：小间距LED与四元LED芯片投资分析

核心内容概述

本报告主要分析小间距LED显示屏和四元LED芯片的市场前景与投资机会，指出两者共同推动LED产业的高成长性。小间距LED显示屏市场持续增长，预计2019年将突破百亿规模；四元LED芯片作为LED显示的核心，市场空间有望从2016年的27亿增长至2020年的76亿，复合增速达28%。

小间距LED显示屏景气持续

增长点1：从专用领域到商用领域

1. 商显替代：小间距LED显示屏在专用领域（如军事、政府、交通等）仍有主导地位，但商用领域渗透率快速提升，市场空间广阔。
2. 价格下降：随着LED芯片价格下降和灯珠发光效率提升，小间距LED显示屏价格在同等间距下大幅下降，推动其普及。
3. 新兴应用：小间距LED显示屏正逐步应用于酒吧、赌场、机场等新兴领域，进一步拓展市场空间。

增长点2：灯珠密度增大，屏幕价值量提升

1. 灯珠密度提升：灯珠间距从P2.5缩小至P1.2，每平米灯珠数量显著增加，价值量随之提升。
2. 成本结构变化：小间距LED显示屏的灯珠成本占比上升，成为主要成本构成。
3. 价格与密度关系：显示屏价格与灯珠密度正相关，P1.2显示屏单价为P2.5的3倍以上。

海外市场前景广阔

1. 市场占比：我国小间距LED市场占全球55%，海外市场仍有较大发展空间。
2. 海外厂商布局：国际LED显示屏、DLP和液晶显示巨头纷纷布局小间距市场，推动其全球普及。
3. 国内企业优势：国内企业在技术、制造成本等方面具备优势，有望在海外市场占据有利位置。

市场空间预测

1. 渗透率提升：预计2020年小间距LED显示屏在商显中的渗透率可达8%。
2. 市场规模：按面积计算，2016年市场约6万平米，预计2020年将达20万平米，年复合增速约35%。
3. 整体增速：预计2017-2019年小间距LED市场增速分别为60%、47%和45%，延续高增长态势。

四元LED芯片——LED显示核心芯片

四元LED芯片的定义与应用

1. 定义：四元LED芯片是高亮度红黄光LED芯片，使用AlInGaP作为外延层，GaAs作为衬底。
2. 应用领域：主要应用于显示、车载、红外等细分领域，其中红黄光芯片在显示和红外市场中具有重要地位。

四元LED芯片市场增长

1. 市场空间：预计2020年四元LED芯片市场空间达76亿，其中红光芯片贡献最大。
2. 增长驱动：小间距LED需求旺盛，推动红黄光芯片市场增长。
3. 供给紧张：红黄光MOCVD产能有限，导致芯片供不应求，间接引发涨价潮。

红外LED与MicroLED打开四元芯片成长空间

红外LED应用扩展

1. 新兴应用：红外LED芯片在智能手机、虚拟现实、车载、医疗等领域应用扩展。
2. 市场潜力：2017年红外LED市场空间约9.98亿元，预计2025年可达56.9亿元，复合增速24%。
3. 技术优势：红外LED具备寿命长、功耗低、价格低等优势，逐步替代传统红外灯。

MicroLED作为新一代显示技术

1. 技术优势：
   • 高光效，低功耗，节能性优于OLED和LCD。
   • 高对比度、广色域、高反应速度，适用于VR/AR等高需求场景。
   • 超高亮度，适合户外显示环境。
2. 市场前景：MicroLED有望成为新一代消费电子显示技术，未来在手机、智能手表等设备中广泛应用。
3. 应用案例：苹果等厂商正在推进MicroLED在消费电子领域的应用。

投资建议

重点推荐企业

1. 洲明科技：小间距LED显示屏领先企业。
2. 三安光电：国内红黄光、蓝绿光LED龙头企业，化合物半导体布局深入。
3. 国星光电：国内最大小间距LED封装企业。
4. 乾照光电：国内红黄光芯片龙头。
5. 利亚德、艾比森：小间距LED显示屏龙头。

风险提示

1. 市场需求不及预期：小间距LED市场增长可能受宏观经济或技术替代影响。
2. 红光芯片市场竞争加剧：随着市场增长，红光芯片领域可能面临更激烈的竞争。

结论

小间距LED显示屏和四元LED芯片共同推动LED行业增长，市场空间广阔。小间距LED在商用和海外市场的拓展将带来持续高增长，而四元LED芯片因供给紧张和新兴应用拓展，具备较大弹性。投资建议关注产业链核心企业，同时注意市场风险。