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东吴证券晨会纪要总结

宏观固收

7月通胀数据点评

• CPI：2017年7月中国居民消费价格指数同比上涨1.4%，与预期和前值持平，年内通胀保持温和态势。
• PPI：同比上涨5.5%，与预期和前值一致，显示大宗商品价格反弹对PPI形成支撑。
• 货币政策：通胀温和，货币政策料将维持“不紧不松”态势。
• 债市融资功能：7月信用债融资有所恢复，信用利差和利率“下有底”。
• 利率策略：市场做多情绪升温，但对做多空间保持谨慎，预计未来波动仍存。

行业分析

机械设备行业

• 标动价格下调5%：铁路总公司要求中国中车下调“复兴号”价格，有助于维持整车及零部件毛利率。
• 毛利率提升：整车厂商毛利率预计提升1.2pct，零部件厂商因市占率提升，业绩有望增长。
• 海外市场拓展：标动降价利于拓展海外市场，尤其是“一带一路”沿线国家。
• 投资建议：推荐【中国中车】、【康尼机电】、【永贵电器】、【春晖股份】、【鼎汉技术】、【新筑股份】、【众合科技】。
• 风险提示：标动招标进展及提速不及预期。

推荐个股及其他点评

天创时尚（603608）

• 业绩增长：2017年上半年实现营收8.14亿元，同比增长9.17%；归母净利润1.01亿元，同比增长75.57%。
• 渠道与组织优化：线下门店调整，直营门店收入同比增长11.6%，线上收入同比增长51.4%。
• 供应链改革：通过数字化升级和柔性化制造，提升产品时尚性，带动毛利率提升0.61pp至59.25%。
• 并购小子科技：通过收购精准营销公司，提升数字化营销能力，未来有望增强竞争优势。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为1.71亿、2.07亿、2.47亿，对应PE分别为32倍、26倍、22倍。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：终端销售遇冷、并购进展不及预期、协同效果不及预期。

东阿阿胶（000423）

• 业绩符合预期：上半年实现营收29.34亿元，同比增长9.72%；归母净利润9.01亿元，同比增长8.75%。
• 毛利率稳定：虽然Q2毛利率和净利率略有下降，但“阿胶系列”产品毛利率保持稳定。
• 品牌优势：公司作为高端滋补品龙头，在品牌建设、渠道推广及原材料掌控方面具备领先优势。
• 盈利预测：预计2017-2019年收入分别为73.93亿、85.12亿、96.68亿，归母净利润分别为21.94亿、26.09亿、30.46亿，对应EPS分别为3.35元、3.99元、4.66元。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：原材料成本波动、市场推广不及预期。

好莱客（603898）

• 业绩增长：上半年营收7.18亿元，同比增长35.4%；归母净利润1.08亿元，同比增长56.05%。
• 产品结构优化：定制衣柜占比降至60%，原态板销售占比约27%。
• 渠道扩张：新开经销商专卖店超150家，全年预计净增250-300家。
• 盈利预测：预计2017-2019年归母净利润分别为3.52亿、4.91亿、6.81亿，对应PE分别为28X、21X、15X。
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：原材料涨价压制毛利率，市场推广不及预期。

红太阳（000525）

• 中报超预期：上半年营收24.4亿元，同比增长12.4%；归母净利润3.5亿元，同比增长512.6%。
• 技术进步：通过技术进步实现经营反转，盈利超预期。
• 产品线完善：公司为国内吡啶碱产业龙头，产品线丰富，具备技术优势。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为6.67亿、9.54亿、12.08亿，对应PE分别为18X、13X、10X。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：油价低迷、海外需求低迷、新产品推广不及预期。

德赛电池（000049）

• 业绩高增长：上半年营收46.68亿元，同比增长55.43%；归母净利润1.14亿元，同比增长57.74%。
• 毛利率波动：Q2毛利率环比下滑1.74pct，但预计Q3将改善。
• 高端化趋势：受益于智能手机消费升级，公司作为龙头厂商配套优质客户。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.74元、2.35元、2.90元，对应PE分别为41倍、33倍、28倍。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：动力电池项目不及预期、笔记本业务推进不及预期。

机器人（300024）

• 中报略低于预期：上半年营收10.3亿元，同比增长15.47%；归母净利1.8亿元，同比增长6.67%。
• 盈利能力下滑：毛利率同比下降0.39pct，费用率上升。
• 技术突破：公司在工业机器人、服务机器人等领域取得新进展，竞争优势扩大。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.28元、0.31元、0.35元，对应PE分别为75X、68X、60X。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：新产品开拓低于预期、市场竞争激烈。

精测电子（300567）

• 京东方新产线：京东方拟投资460亿元建设10.5代TFT-LCD面板线，公司作为检测设备龙头将受益。
• 中标情况良好：上半年中标情况超预期，Cell段订单进展顺利。
• 盈利预测：预计2017-2019年营收分别为8.1亿、11.6亿、15.5亿，归母净利润分别为1.5亿、2.1亿、3.0亿，对应EPS分别为1.80元、2.62元、3.71元，PE分别为41倍、28倍、20倍。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：面板投资增速不达预期、应收账款风险。

双汇发展（000895）

• 业绩改善：上半年营收240亿元，同比下降5.8%；归母净利19亿元，同比下降11.5%。
• 毛利率提升：Q2毛利率和净利率分别提升2.8pct和0.3pct，显示盈利向好趋势。
• 屠宰业务：受益于猪价下行，毛利率提升至6.7%，预计下半年继续改善。
• 肉制品业务：Q2毛利率30%，同比下降2.4pct，但预计3Q17将有所回升。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.43元、1.57元、1.70元，对应PE分别为15X、13X、12X。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：食品安全问题、行业竞争加剧。

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  • 买入：预期个股涨跌幅相对大盘在15%以上
  • 增持：预期个股涨跌幅介于5%与15%之间
  • 中性：预期个股涨跌幅介于-5%与5%之间
  • 减持：预期个股涨跌幅介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期个股涨跌幅相对大盘在-15%以下