20210506-中国银河-宏观高频数据周报_中国经济政策平稳_美联储临近变脸_9页_1mb

宏观周度报告总结（2021年5月6日）

一、核心内容概览

1.1 中国PMI有所下行，政策保持宽松

4月份中国PMI数据出现回落，降幅超过市场预期，主要受到3月份高基数影响。尽管制造业生产仍处于高位，但订单和产出有所下降，产成品库存上升，购进价格维持高位，利润下行，对后续生产形成压制。
中共中央政治局会议对经济表现表示满意，强调政策的连续性、稳定性与可持续性，不急转弯，未提及“六稳六保”，但将调整经济结构作为重点。货币政策延续宽松基调，重提“保持流动性合理充裕”，支持实体经济和重点领域。未来政策方向聚焦于产业升级、工业互联网、产业数字化、新能源发展及制造业和民间投资恢复。

1.2 美联储政策预期变化

美联储在4月29日利率决议中维持利率不变和购债规模不变，但对经济前景更加乐观，上调了对经济的评估。特别关注疫苗接种进展，认为其是关键因素。市场预期美联储将在下半年调整立场，核心PCE可能加快上行，缩减购债规模或在第四季度到来。

二、货币市场总体宽松

2.1 货币政策延续宽松

逆回购操作保持平稳，公开市场连续两个月仅小幅投放。4月末为缴税最后时限，货币市场整体平稳，银行间市场利率基本维持不变，仅在缴税季最后一天略有上扬。
4月30日，SHIBOR隔夜利率为2.2850%，7天利率为2.3360%，存款类机构质押式回购7天加权利率为2.3769%。国债收益率整体下行，其中10年期国债收益率下降0.79BP，显示市场对经济前景的担忧有所缓解。

2.2 汇率与美元走势

人民币对美元汇率中间价和即期汇率略有调升，美元指数小幅回落，但美国经济数据向好，美联储讨论缩减QE，市场预期美元可能再次上行，人民币未来面临一定压力。

三、物价总体小幅下滑

3.1 猪肉价格持续回落

根据搜猪网数据，全国瘦肉型生猪出栏均价下跌至21.76元/公斤，较上周下降5.4个百分点。五一假期对消费拉动有限，猪肉出栏量增加，价格预计继续下行。

3.2 蔬菜价格上行

寿光农产品物流园蔬菜价格环比上涨6.6%，北方产区天气不稳定影响蔬菜生产，导致菜价阶段性上涨。五一假期旅游和餐饮消费增强，进一步推高菜价。

四、产业政策支持黑色产品价格

4.1 原油价格小幅上行

国际油价整体上涨，印度疫情减缓其石油需求回升，但市场对下半年全球经济复苏仍持乐观态度。4月30日，布伦特原油价格为67.25美元/桶，WTI原油为63.58美元/桶，分别较上周上涨1.72%和2.31%。山东地炼柴油和汽油价格分别上行0.08和0.97个百分点。

4.2 黑色产品价格走高

我国港口铁矿石库存小幅回落，铁矿石期货价格继续上行至1,235元/吨，涨幅1.02%。煤炭价格受进口限制和产能上限影响持续上行，焦煤和焦炭价格分别上涨1.23%和1.83%。
螺纹钢和社会热卷价格持续走高，螺纹钢价格升至5,352元/吨（+1.94%），热卷价格升至5,768元/吨（+2.76%）。钢铁社会库存和钢厂库存持续下降，显示市场供给偏紧，去库存进程持续。

五、分析师信息

• 分析师：许冬石
• 职位：宏观经济分析师
• 学历：英国邓迪大学金融学博士
• 工作经历：自2010年11月加入中国银河证券研究部，专注于数据预测工作。
• 荣誉：2014年获得第13届“远见杯”中国经济预测第一名，2015、2016年获得第二名。

六、评级标准

6.1 行业评级体系

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

6.2 公司评级体系

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

七、免责声明

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