20210506-华鑫证券-政治局会议_辩证看待一季度经济数据_重新聚焦长期目标_7页_625kb

政治局会议与市场动态总结（2021年05月06日）

核心内容

2021年4月30日召开的政治局会议强调了对一季度经济数据的辩证看待，并重新聚焦长期目标。会议释放出多项重要信号，表明政策重心从短期稳增长向中长期高质量发展转移。

主要观点

1. 经济复苏的不均衡与不稳固
   虽然对经济形势的表述趋于乐观，但政策仍强调复苏的不均衡和不稳固，暗示政策支持不会突然收紧，对实体经济的扶持仍将持续。

2. 政策重点转向长期目标
   会议删除了“六稳”与“六保”表述，意味着短期经济压力不再是主要矛盾，政策将更多关注产业优化升级、科技发展、工业互联网建设以及碳达峰、碳中和等长期议题。

3. 加强风险防控
   重提“防范化解经济金融风险”，表明政策层面对财政金融风险的重视。同时，提出改进平台经济监管，强调对房地产市场的规范，防止以学区房等名义炒作房价。

4. 国际市场动态
   印度新增确诊病例再创新高，欧美制造业与服务业PMI持续改善，显示全球经济复苏的不均衡性。欧美股市涨跌不一，债市收益率多数下行。

5. 大宗商品价格上涨
   原油和基本金属价格均上涨，其中LME铜价突破1万美元大关，市场对通胀预期有所升温。

市场动态

利率市场

• 逆回购操作：4月30日央行开展7天逆回购100亿元，实现零投放零回笼，跨月资金保持宽松。
• 国债收益率下行：各主要期限国债收益率全面下行，其中10年期国债收益率下行2.32BP。
• 国开债表现：1年期国开债收益率上行1.36BP，5年期和10年期国开债收益率分别下行1.58BP和3.19BP。
• 国债期货上涨：10年期主力合约上涨0.38%，5年期和2年期主力合约分别收涨0.19%和0.06%。

信用市场

• 信用利差变化：1年期短融信用利差下行，3年期和5年期中票信用利差上行，城投债信用利差也呈现分化趋势。
• 重点信用事件：呼和浩特春华水务开发集团出现7.46亿元债务逾期，晟晏实业信用评级下调至BBB+，评级展望维持负面。

转债市场

• 中证可转债指数下跌0.17%，成交额较前一日有所下降。
• 涨跌分化明显：涨幅较大的有蓝晓转债（26.22%）、小康转债（11.33%）、欧派转债（7.62%），跌幅较大的有维格转债（-12.89%）、迪龙转债（-12.83%）、起步转债（-11.26%）。

风险提示

• 国内政策超预期：需关注政策变化对市场的影响，尤其是对房地产和平台经济的监管可能带来市场波动。

图表说明

• 图表1-5：展示了国债、国开债、地方债、进出口行债、农发行债的市场表现。
• 图表6：显示了货币市场资金价格变化，R与DR利率均有上行，但R-DR利差有所缩小。
• 图表7-9：展示了不同期限中短融、城投债的到期收益率及信用利差变动情况。

分析师简介

• 刘浏：华鑫证券研究人员，专注信用债领域。
• 池钟辉：华鑫证券研究人员，研究方向为宏观经济与流动性。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为推荐、审慎推荐、中性、减持、回避五类，依据个股相对沪深300指数的预期涨幅。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持三类，依据行业相对沪深300指数的预期涨幅。

免责条款

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