20220724-东吴期货-液化气产业链周度投资策略_19页_1mb

报告摘要

液化气产业链周度投资策略总结

核心内容概述

本报告由东吴期货能化团队发布，分析了2022年7月24日液化气（LPG）产业链的市场走势，涵盖现货、期货、进口、供需、库存及利润等多个方面，整体判断为短期需求偏弱，维持震荡偏弱走势。

主要观点

整体趋势：LPG期货价格短期震荡偏弱，受国际需求疲软及成本支撑趋弱影响。
供需格局：国内供应小幅回升，但受检修影响，整体供应仍偏紧；进口船期减少，但同比增加，进口成本随原油价格回落。
库存变化：港口及炼厂库存短期小幅回落，主要受需求疲软及部分区域采购积极影响。
利润水平：进口利润维持正值，但受国际价格下行压制，难有显著突破；PDH装置利润亏损，装置开工率下降，可能影响C3需求。
区域分化：全国现货价格呈现北强南弱，华南价格走弱，华东相对强势。

关键信息

【基本面要素概览】

现货价格：全国现货价格小幅上行，华南价格5600元/吨，华东5650元/吨，山东5750元/吨。
供应端：
- 国内炼厂周度产量49.95万吨，环比减少0.77%。
- 多个炼厂（如海南炼化、珠海裕隆、胜利油田等）进入检修期，导致供应减少。
- 进口船期到港量减少，但同比增加。
需求端：
- 民用需求季节性效应显现，华南、东北地区产销比上升。
- 化工需求中，C4（丁烷）需求强于C3（丙烷），MTBE及烷基化装置开工率稳定，对C4需求形成支撑。
库存情况：
- 全国港口样本库存175.11万吨，环比减少1.81%。
- 炼厂库存整体平稳，华南及东北库存下降明显。
进口成本：
- 丙烷与丁烷CP价格分别为725美元/吨，进口到岸成本预估在5716元/吨。
- 海外进口成本随原油价格回落，对LPG价格形成压制。

期货行情

主力合约走势：08合约在5300至5550元/吨区间震荡。
月差结构：远月贴水，08-09月差收窄140元/吨，08-10月差240元/吨。
基差变动：基差维持正值，但受国际需求疲软影响，周末价格跌至成本线。

基本面供应端

国内供应

本周国内供应小幅下滑，主要因多个炼厂检修，如海南炼化、胜利油田、高桥石化等。
吉林石化、广州石化等部分装置恢复生产，但整体供应仍偏紧。

进口供应

本周进口船期到港量40.18万吨，以华东为主，华南到港量8.33万吨。
7月冷冻船到港量143.96万吨，环比减少15.64%，同比增加12.91%。
进口来源以美国、沙特、阿联酋为主，各港口到港量分布较分散。

基本面需求端

燃烧需求

华南、东北、华北、山东等地民用气产销比有所上升，但整体需求偏弱。
华南LPG/LNG价差扩大至-749元/吨，LNG价格大幅上涨，LPG价格承压。

C3需求（PDH）

PDH装置周均开工率75.31%，环比下降1.01个百分点。
PDH利润持续亏损，装置开工率下滑，新产能投放预期打压市场情绪。

C4需求（MTBE、烷基化）

MTBE开工率57.54%，装置利润稳定，对C4需求形成支撑。
烷基化装置开工率40.06%，环比上升2.15个百分点，利润增加，市场供应预期提升。

期货仓单

截至7月22日，大商所液化石油气仓单量为4513手，环比减少300手。
仓单量变化不大，整体可交割资源有限，多头氛围小幅占优。

风险提示

原油价格急速回落：可能进一步打压进口成本，抑制LPG价格。
燃烧需求显著缩量：影响整体市场情绪，导致价格承压。
PDH长期亏损：可能持续打压装置开工率及新增产能投放。

总结

本周LPG市场整体呈现震荡偏弱格局，主要受国际需求疲软及成本支撑减弱影响。国内供应小幅下滑，进口船期减少但同比增加，库存压力不大，需求端C4表现相对强势，C3需求承压。期货价格维持在成本线附近，基差保持正值，但月差结构仍偏弱。PDH装置利润亏损，开工率下降，对C3需求形成压制。整体来看，市场缺乏边际利多，投资者需关注原油价格波动及PDH装置利润变化对供需格局的影响。

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