20220628-国海证券-磷化工未来4年供需_磷矿石_净化磷酸和工业一铵将持续紧张_17页_1mb

磷化工未来4年供需分析总结

核心内容概述

本报告分析了磷化工行业未来4年（2022-2025年）磷矿石、湿法净化磷酸、工业一铵等关键产品供需关系，指出行业整体呈现供需趋紧趋势，行业景气度有望维持，并对相关重点公司进行盈利预测与投资建议。

主要观点

• 磷矿石：

  • 供给受限：短期内受矿山安全生产检查影响，产量将大幅缩减；长期来看，主要企业磷矿石产能以自用为主，新增产能有限，导致流通磷矿石紧张。
  • 需求增长：受益于全球肥料需求增长、国际磷酸一铵/二铵价格上涨及新能源汽车发展带来的磷酸铁锂电池需求增长，磷矿石需求持续上升。
  • 供需预测：预计2022-2025年磷矿石需求年复合增长率为3.40%，开工率将逐步提升至89.31%。

• 湿法净化磷酸与工业一铵：

  • 产能扩张有限：未来磷化工企业湿法净化磷酸产能多为磷酸铁项目配套，预计2022-2025年合计产能年复合增长率为17.64%。
  • 需求激增：磷酸铁锂电池需求快速增长，预计2025年对应湿法净化磷酸/工业一铵需求量达236.23万吨，2021-2025年复合增长率为60.89%。

• 行业前景：

  • 磷矿石、湿法净化磷酸、工业一铵供给受限，而需求持续增长，行业景气度有望维持，维持“推荐”评级。
  • 建议关注云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、湖北宜化、云图控股等公司。

关键信息汇总

磷矿石供需平衡表（2022-2025年预测）

湿法净化磷酸/工业一铵供需平衡表（2021-2025年预测）

肥料级磷酸一铵供需平衡表（2021-2025年预测）

肥料级磷酸二铵供需平衡表（2021-2025年预测）

五氧化二磷供需平衡表（2021-2025年预测）

重点关注公司及盈利预测（2021-2023年）

风险提示

• 产品价格波动：磷化工产品价格可能因市场供需变化而波动。
• 安全环保生产风险：磷矿石开采及加工过程中可能面临安全与环保监管压力。
• 新建项目进度不达预期：新增产能可能因审批、建设周期等问题延迟。
• 下游需求不及预期：新能源汽车、肥料等下游需求增长可能低于预测。
• 技术路线变化风险：新能源电池技术路线可能变化，影响磷酸铁锂及相关产品需求。

投资建议

• 行业基本面向好，维持“推荐”评级。
• 建议关注磷化工产业链相关公司，尤其是具备磷矿石资源和磷酸铁锂产能的公司。
• 关注云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、湖北宜化、云图控股等公司。