20240927-招商期货-原油10月策略报告_供应近低远高_关注正套机会_29页_1mb

原油10月策略报告总结

一、行情回顾

今年Q3原油市场可分为两阶段：

• 震荡下跌（7月初-9月10日）：由亚洲需求不及预期、美国衰退预期导致油价触顶回落，但原油去库及利比亚减产提供支撑。
• 触底反弹（9月11日-）：欧佩克+延迟增产、飓风影响、美联储降息等多因素推动反弹，但油价受宏观预期悲观限制上涨空间。

二、供应分析

近期供应情况

1. 欧佩克+：将10-11月限产维持不变，后续逐步增产。在多数情景下，Q4供需仍平衡。
2. 利比亚：因内斗导致产量大幅下滑，尽管已有签署协议恢复产量的迹象。
3. 美国：产量小幅回升，但受飓风影响显著。页岩油生产商高成本运营。
4. 加拿大和巴西：增加产量，但存在一定季节性波动。

近期供应增量有限，而需求端则面临季度性下滑。

三、需求分析

• 全年看，2024年需求增长有限，IEA认为主要增量来自中国和印度。
• 环比上，由于汽油旺季结束，柴油需求仍弱，Q4全球油品需求预计环比减少40万桶/天。
• 中国需求转淡，印度环比略有反弹，欧美因经济放缓需求疲软明显。

四、价差与库存

• 价格结构上，近月合约表现更为活跃，显示出短期供需紧张。
• 库存方面：OECD油品库存处于偏低水平，支撑价格。

五、行情展望

• 基本面：Q4全球原油需求将环比下降，而供应环比可能小幅增加，基本面趋于平衡。
• 建议策略：关注“供应近低远高”，建议进行正套操作（买入近月、卖出远月）。

风险提示

需关注欧佩克+增产执行、地缘政治冲突、飓风等不可预见事件的影响。

研究员简介

安婧，招商期货资深原油分析师，专注能源基本面及国际市场趋势判断。