20230422-华泰期货-宏观利率图表136_等待月底会议的政策_市场暂谨慎_12页_1mb

报告总结

国内经济

• 开局良好: 一季度经济数据乐观，GDP同比增长4.5%，3月社会消费品零售总额增长10.6%，规模以上工业增加值增长3.9%。
• 货币政策: 央行连续5个月超额续作MLF，利率保持稳定，4月LPR未变。
• 宏观政策: 国家统计局认为无通缩，发改委推动汽车消费稳定；一季度固定资产投资增长5.1%。
• 房地产: 1-3月开发投资下降5.8%，施工面积跌19.2%，但竣工面积增长14.7%，商品房销售面积降18%。
• 风险: 本土疫情风险低。

海外经济

• 信用风险增加: 美国债务上限问题，市场担忧；美联储资产负债表收缩。
• 货币政策: 联邦基金利率讨论，官员主张继续加息应对通胀；银监会加强非银机构监管。
• 经济数据: 美国Markit PMI升至50.4，欧元区降至45.5；美式信贷收紧。
• 流动性: 美国M2增速负值，中国减持美债；美银调查显示债券超配。
• 风险: 共和党提议债务上限提高或延期。

策略建议

• 收益率曲线: 在央行政策落地前，维持扁平判断，例如(+1×T-2×TS)。
• 关注点: 市场等待4月末政治局会议信号，政策可能转向。

风险因素

• 地缘及疫情: 冲突升级、疫情复发。
• 债务风险: 欧洲债务问题，全球市场不确定性。