20241020-华泰期货-宏观利率图表201_政策延续加力_现实经济正向波动_12页_2mb

报告摘要

核心观点

9月中美央行降息开启了政策拐点，10月以来经济数据与政策节奏的扰动导致金融市场波动。当前处于政策传导至经济数据改善的过渡期，需关注实际数据对市场预期的修正。

国内概况

• 宏观政策：全力促增长，加大城中村改造和危旧房改造“白名单”项目信贷支持力度，促进物价回升作为考量。
• 金融数据：社融、信贷、M2增长明显，但M1有所下降；一线城市房价跌幅扩大，二三线城市同比回落。
• 经济数据：出口增长降温，进口小幅回升；GDP前三季同比增长放缓，地产投资、工业增加值、消费等数据波动较大；基建投资韧性较强。

海外概况

• 货币政策：美国降息预期降温；欧洲、墨西哥等央行降息；部分国家官员支持增持黄金。
• 经济数据：美国制造业低迷，通胀预期上升；主要经济体PMI、CPI指标分化，欧洲经济减速，就业市场趋稳。
• 风险因素：日本加仓美债、欧美债务风险、地缘政治、日元升值等潜在风险上升。

策略建议

• 全球：波动率上升，维持观察；
• 国内：战略性做陡收益率曲线。

关注要点

下周重点关注全球PMI初值、美联储褐皮书等，市场信心修复与预期管理仍处于关键阶段。