20231015-华泰期货-宏观利率图表159_国内积极化债_关注利率上行_12页_1mb

报告摘要

核心观点：
市场呈现逐步改善预期，但经济向上改善缓慢。
- 国内：化债阶段推进，金融数据（社融、信贷）有所改善但信贷谨慎，M2增速放缓。
- 国外：通胀压力持续，美联储政策分歧，能源供应问题影响出口。
- 风险：地缘冲突升级、货币政策分化。
国内分析：
- 事件：国务院推进普惠金融，13省市发行特殊再融资债券5.36万亿元，汇金增持四大行合计477亿元。
- 金融数据：9月新增社融4.12万亿元、信贷2.31万亿元，M2同比+10.3%。M2-M1剪刀差收敛至8.2%。
- 经济数据：CPI同比+0%，PPI同比-2.5%；9月出口同比-6.2%，进口同比-6.2%，降幅收窄；新能源车渗透率达36.9%。
国际分析：
- 通胀：美国CPI同比+3.7%，欧央行称工资压力趋顶但通胀超预期。IMF下调全球增速至3.2%。
- 货币政策：美联储会议存在加息分歧，欧央行或推迟加息。2024年美债期限利差持续压缩，可能助长度经济衰退。
- 风险：以色列威胁摧毁哈马斯、欧美债务风险升级、OPEC石油缺口加大等。
策略建议：
维持观望，调整收益率曲线至扁平形态（1×T-2×TS），暂缓操作以规避短期利率上行风险。