20160912-广发证券-银行Ⅱ行业：挖财报系列之六：银行风险敞口分析_19页_1mb

商业银行风险分析总结

核心内容

商业银行面临的主要风险包括：

• 市场风险
• 信用风险
• 流动性风险
• 操作风险

其中，市场风险和信用风险在当前市场环境下尤为重要。

主要观点

一、市场风险

1. 利率风险

• 利率风险来源于利率水平、期限结构、基准利率和期权性风险。
• 利率敏感性缺口是衡量利率风险的重要指标，银行通过将资产和负债按再定价期限划分，计算每个时间段的缺口。
• 当利率下降时，负缺口对银行有利，因为净利息收入会增加；当利率上升时，正缺口对银行有利。
• 2015年，多数上市银行持有的利率敞口为负敞口，且数额在扩大，表明市场普遍预期利率下行。

2. 汇率风险

• 汇率风险主要来自外币资产负债及外汇衍生工具。
• 各上市银行外币资产以美元为主，其他币种占比低（低于2%），因此汇率波动对银行整体影响有限。
• 人民币贬值压力加大，但银行已通过调整敞口和风险限额来应对。
• 以中国银行为例，其美元敞口在2015年有所扩大，对利润影响也相应增加。

关键信息

二、信用风险

1. 最大信用风险敞口

• 最大信用风险敞口是指在不考虑抵质押品或信用增级的情况下，银行可能承受的最大损失。
• 2015年，所有银行表外项目的占比明显降低，多在20%以下。
• 最大信用风险敞口占资产总额的比例基本稳定在1.10至1.25之间，四大国有银行的敞口值最高。

2. 信贷业务风险

• 信贷业务是信用风险的主要来源。
• 2013年起，各上市银行不良率逐年上升，其中农业银行连续三年不良率最高。
• 信贷风险逐渐从产能过剩行业向上下游扩散，从小微企业向大中型企业蔓延，且从东部沿海地区向中西部地区扩散。
• 建设银行和中信银行的贷款集中于制造业、批发零售业、房地产业，不良贷款主要集中在制造业和批发零售业。

三、流动性风险

1. 流动性覆盖率

• 流动性覆盖率 = 合格优质流动性资产储备 / 未来30日资金净流出量。
• 2015年，所有上市银行均达到MPA中流动性覆盖率80%的要求，8家银行提前达到100%。
• 招商银行流动性覆盖率最高，达到119.7%；浦发银行和华夏银行低于80%。

2. 流动性比例

• 流动性比例 = 流动性资产 / 流动性负债 × 100%。
• 2015年，招商银行的流动性比例最高，达到65.7%；北京银行最低，仅为34.8%。
• 四大国有银行的流动性比例集中在40%-50%之间。

四、操作风险

• 操作风险来源于不完善的内部程序、人员、系统或外部事件，包括法律风险，但不包括策略风险和声誉风险。
• 操作风险难以通过单一指标测控，需通过强化内部控制来管理。
• 光大银行的乌龙指事件和多家银行的票据业务违规事件均涉及操作风险。

投资建议及风险提示

投资建议

• 行业中期不良生成速度阶段企稳，估值处于合理偏低区间，存在配置价值。
• 建议重点关注：北京银行、宁波银行、兴业银行。
• 适度关注：招商银行、交通银行。

风险提示

1. 经济下行期，信用风险可能上升。
2. 人民币贬值压力加剧，汇率风险加大。

总结

• 当前银行主要面临市场风险和信用风险，其中利率风险和汇率风险影响较大。
• 利率风险方面，多数银行持有负敞口，对利率下行趋势判断明确。
• 汇率风险方面，外币资产以美元为主，其他币种占比低，影响有限。
• 信用风险主要来源于信贷业务，不良率持续上升，且风险从小微企业向大中型企业扩散。
• 流动性风险方面，银行流动性覆盖率普遍达标，但流动性比例差异较大。
• 操作风险影响广泛，需通过内部控制进行管理。

广发证券研究小组

• 沐华：资深分析师，厦门大学金融学硕士，2008年加入广发证券发展研究中心。
• 屈俊：资深分析师，武汉大学金融学硕士，2012年起从事银行业研究，2015年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式