20230720-国元期货-黑色期货周报_产业矛盾有所积累_出口表现依然亮眼_12页_3mb

黑色期货周报内容分析与总结

一、行情回顾

受高温天气影响，煤炭日耗量上升，动力煤价格走强，带动钢价震荡偏强。后因经济数据不及预期，钢材价格出现回调，总体呈现区间震荡走势。

• 螺纹2310合约震荡偏强，热卷2310合约维持在4000元/吨区间内。

二、核心矛盾分析

1. 宏观方面：二季度经济增速放缓，地产数据持续走弱，新开工及施工面积同比下降。预期7月底政策催化可能缓解需求压力。
2. 基本面特征：
   • 上游成本支撑：双焦价格上涨推动，矿山安全检查及高温天气限制供应。
   • 产量高位运行：铁水日产量维持240万吨，产量调整幅度较小。
   • 需求分化：制造业（汽车、造船等）表现强于地产，但地产投资疲软拖累整体需求。
   • 库存压力：五大品种钢材连续三周累库，钢坯利润持续压缩，钢厂盈利率降幅收窄但整体依旧承压。

三、行业动态

1. 钢材出口变化：月度出口量环比小幅下降，但延续高位，短期对国内供给压力形成缓解。
2. 基建边际走弱：虽仍为逆周期调节主力，但水泥运转率平，政策落地效果待观察。
3. 地产政策：地产刺激政策持续干预，但新开工数据仍处下行区间，销售端改善有限。

四、策略建议

• 操作逻辑：双焦成本支撑犹存，钢价呈现偏强震荡。但需关注库存累积及需求修复实际力度。
• 关注点：高炉检修、地产政策、政治局会议精神。
• 技术关注：
  • 螺纹2310：关注3900元/吨压力位。
  • 热卷2310：关注4000元/吨区间波动节奏。

五、风险与挑战

• 库存累积与钢厂利润下滑或叠加供需错配指向下行压力，但短期政策预期与成本支撑或抑制跌幅。
• 需持续观察7月底政策落地效果、双焦价格走势、下游订单释放节奏及房地产链条恢复弹性。

建议短期以区间操作为主，中长期需密切关注宏观政策方向及基本面修复节奏。